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燃料油市场研究报告摘要

第一部分：市场数据

• 高硫燃料油（FU）

  • FU主力期货2025年11月24日结算价为2512元/吨，持仓21.9万手。
  • FU仓单19740吨，环比未变。
  • FU1-5月合约价差为-47元/吨，环比上升。
  • FU主力与LU主力价差为529元/吨。

• 低硫燃料油（LU）

  • LU主力期货2025年11月24日结算价为3041元/吨。
  • LU仓单未变，环比无变化。
  • LU与相关价格变动情况。

第二部分：市场研判

• 市场概况

  • 新加坡纸货市场：高硫燃料油月差为-2.0至-3.0美元/吨；低硫燃料油月差-0.5至-1.3美元/吨。
  • 俄乌局势趋缓，但制裁仍对俄油品格局构成压力。

• 行情研判

  • 高硫燃料油现货窗口成交价环比上行，贴水小幅回升，四季度呈弱势趋势。
  • 低硫燃料油供应增长缓慢，苏丹油田恢复影响减弱，需求端暂无支撑，冬季发电需求待观察。
  • 裁判关注库存、装运中断、炼厂变动对供需的影响。

第三部分：关键结论

• 高硫燃料油预计维持偏弱趋势。

• 低硫燃料油库存高企，价差受限，需求不明。

• 风险提示：

  • 俄油制裁变化。
  • 东欧地区物流恢复速度。

> 注意：由于日期标注为2025年，请注意信息的有效期。