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新能源并网带来配网智能化改造需求，关注融合终端和双模芯片机会

核心内容

随着分布式新能源（如光伏和风电）快速并网，电网面临调峰调频、电压控制、线路保护、电能质量、短路电流和通信计量等挑战。为应对这些挑战，我国配电网正由自动化阶段向数字化和智能化阶段转变，未来投资比重有望过半。精准计量、智能调度和主动负荷控制成为配电网功能的主要变化，信息通信和边缘计算设备在其中发挥关键作用，如智能融合终端、高精度故障指示器、双模电力通信芯片等。

主要观点

1. 新能源并网对电网的挑战

   • 新能源并网导致电网调峰调频难度增加、电压控制复杂、线路保护问题凸显、电能质量下降、短路电流检测能力不足和通信计量困难。
   • 配电网改造成为关键环节，需完成分布式电源智能调度、用电侧精准计量和基于边缘计算的动态负载调节。

2. 智能融合终端和能源控制器成为主流终端

   • 智能融合终端和能源控制器（专变）将逐步取代传统TTU，具备用户负荷辨识、分布式资源区域管控能力，可实现精准负载调节。
   • 2019年后，TTU与集中器融合，智能融合终端与能源控制器标准统一，实现统一招标。
   • 新版智能融合终端和能源控制器市场空间约300亿元，目前渗透率不足5%。

3. 高精度故障指示器需求增长

   • 随着分布式光伏接入增多，电网不稳定性增加，高精度暂态录波型故障指示器可实现复杂故障回溯反演和提前预警，提升电网维护效率。
   • 目前我国配电网线路接近500万公里，高精度故障指示器市场空间接近200万套，百亿空间，渗透率不足30%。

4. 双模载波芯片升级在即

   • 国网正在推进HPLC+HRF双模宽带载波芯片定型，预计2023年启动新版招标。
   • 该芯片升级有助于实现可控负荷和虚拟电厂能力，未来替换空间近30亿颗，市场空间超千亿。

5. 投资建议

   • 建议关注云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域。
   • 重点推荐：映翰通、威胜信息、力合微、创耀科技、东软载波等。

关键信息

• 6月电网投资完成额：642亿元，同比增长26%，环比增长73%。
• 新能源装机占比：光伏+风电占总装机容量的28%。
• TTU市场空间：累计市场空间约70亿元，覆盖率已达28%。
• 智能融合终端市场空间：约300亿元，目前渗透率不足5%。
• 高精度故障指示器市场空间：接近200万套，百亿空间，渗透率不足30%。
• 双模载波芯片替换空间：近30亿颗，市场空间超千亿。
• 供电客户数量：近7亿户，未来双模芯片市场潜力巨大。

重点公司动态

• 威胜信息：电力物联网第一梯队厂商，产品系列丰富，中标份额领先，子公司珠海中慧正在研发双模宽带载波芯片。
• 映翰通：国内高精度监测市场第一梯队，边缘计算网关在低压配电网精细化管理中发挥重要作用。
• 力合微：深耕电力线通信芯片市场近20年，产品线丰富，积极拓展非电网市场。
• 创耀科技：HPLC芯片IP具备竞争力，有望扩大市占率。
• 东软载波：具备电力载波芯片技术，关注其在双模芯片市场的表现。

风险提示

• 智能融合终端招标量不及预期；
• 高精度故障指示器渗透率不及预期；
• 宽带载波双模芯片定型进度不及预期；
• 配电网信通设备竞争激烈，可能导致价格快速下降。

行业趋势与前景

• 配电网智能化改造将成为未来电网投资的重点方向；
• 智能融合终端、高精度故障指示器、双模载波芯片等将成为核心设备；
• 通信模组和边缘计算设备在配电网改造中具有重要价值，市场空间广阔；
• 国内模组厂商具备竞争优势，未来有望在全球市场拓展。

投资逻辑

• 新能源并网推动配电网智能化升级，带来新设备需求；
• 智能融合终端和双模载波芯片具备高成长性，市场空间大；
• 重点企业具备技术优势和市场先发优势，有望在行业升级中受益；
• 未来电网投资将继续加码，相关设备厂商将迎来发展机遇。