公用事业行业板块2024年中报总结：火水核经营稳健，期待绿电环境价值兑现-240918-德邦证券-29页_1mb

公用事业板块季度策略分析总结

板块表现

2024上半年，公用事业板块整体营收同比下降22%，归母净利润同比增长145%。各细分板块表现分化，火电板块净利润增长48%，水电板块增长24%，新能源发电和节能板块则出现大幅下滑。

细分板块分析

• 火电板块：成本改善提升盈利水平，长协煤价格下限支撑业绩。毛利率和净利率分别提升32和30个百分点，重点推荐皖能电力、申能股份。
• 水电板块：来水好转带动发电量增长，净利润同比增长24%。推荐长江电力、华能水电。
• 核电板块：核准常态化（2024年新增11台），重点推荐中国核电。
• 新能源发电与绿电板块：政策推动CCER市场建设，绿电估值优势显现，重点推荐三峡能源。
• 热电板块：两部制热价改革有望稳定盈利，推荐关注相关标的。
• 燃气板块：顺价机制完善促进盈利修复，推荐九丰能源。

政策与行业趋势

• 碳价与绿电：CCER注册系统落地，绿电环境价值逐步兑现。
• 电力市场化改革：现货市场建设加速，能源IT企业受益。
• 政策导向：新能源消纳改善、设备更新周期开启。

投资建议

重点推荐：
• 火电：皖能电力、申能股份
• 水电：长江电力、华能水电
• 核电：中国核电
• 绿电：三峡能源、龙源电力
可关注：核电、绿电、能源IT、电力现货、城燃改革等相关标的。

风险提示

装机量不及预期、煤价波动、政策落地进度不及预期等风险需关注。