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东方园林(002310)三季度业绩加速增长，经营性现金流大幅改善

核心内容

东方园林在2017年三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长74.37%和81.47%，显示出公司业务的强劲发展势头。公司预计2017年全年业绩将增长50%-80%，表现出对未来发展的强烈信心。此外，公司经营性现金流同比大幅增长236.3%，主要得益于加强工程款项回收力度。

主要观点

• 业绩增长显著：公司1-9月份营业收入达86.35亿元，同比增长72.29%；归母净利润达8.66亿元，同比增长67.64%。业绩增长主要源于中标项目数量和金额的提升，以及PPP项目快速落地。
• 毛利率提升：由于PPP项目占比提高，公司综合毛利率达29.93%，同比提升1.05个百分点，显示出业务结构优化带来的盈利能力增强。
• 费用率下降：三项费用率同比下降2.11个百分点，其中管理费用和财务费用率显著下降，主要由于业务规模扩大带来的费用均摊效应。
• 新签订单充足：公司新签订单总额达600.4亿元，为2016年营业总收入的7倍，显示未来业绩增长具备坚实基础。
• PPP项目占比高：PPP类订单占新签订单的96.7%，表明公司在PPP模式下有较强竞争力，且该模式对盈利贡献显著。
• 新业务拓展：公司积极拓展全域旅游业务，并通过收购南通九洲和杭州绿嘉，进入环保危废领域，增强多元化发展能力。
• 政策利好：生态文明建设相关政策持续出台，为园林生态PPP行业带来广阔的发展空间和丰富订单机会。
• 投资建议：分析师建议买入，目标价为27.5元，对应2018年25倍PE，反映对公司未来高成长的看好。

关键信息

财务预测与估值指标

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 订单向收入转化不及预期
• 存货及应收账款风险
• PPP政策风险

结论

东方园林在2017年三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，经营性现金流显著改善。公司通过PPP项目和新业务拓展，增强了盈利能力和市场竞争力。未来业绩增长预期良好，受到生态文明建设政策的有力支持，分析师建议买入，目标价为27.5元，对应2018年25倍PE。然而，公司仍需关注订单转化、应收账款和PPP政策等潜在风险。