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股票ETF延续净流出——流动性周报8月第3期

核心内容概览

本报告为国海证券发布的流动性周报第3期，主要分析2026年8月10日至14日（以下简称“本周”）中国金融市场资金流动情况，涵盖宏观资金面、股市资金供给端与需求端的变化，以及相关市场数据的走势。

主要观点

宏观资金面

• 央行操作：本周央行通过公开市场操作开展逆回购净投放2505亿元，并进行了10000亿元的6个月买断式逆回购操作，表明宏观流动性整体偏松。
• 资金价格变化：短端利率小幅上行，长端利率小幅下行，期限利差较上周有所收窄，显示市场利率结构趋于平稳。
• 社融数据：7月社融规模增量为14017亿元，较6月有所下降，但存量同比增长 $7.4%$，与6月增速持平。政府债和企业债是社融的主要支撑，非标融资收缩幅度收窄。
• 货币供应：M1同比增速保持不变，M2同比增速小幅回落，M2增速与居民存款增速的差值从6月的 $0.93%$ 下降至 $0.28%$，表明居民存款搬家节奏有所放缓。

股市资金供给端

• 股票ETF：股票ETF连续两周净流出，净流出金额为525.44亿元。宽基ETF中，上证50、科创200等净流入，而中证1000、沪深300等净流出较多。
• 行业主题ETF：半导体材料设备、科创半导体材料设备等主题ETF净流入较多，而细分化工、中证医疗等主题ETF净流出较多。
• 策略风格ETF：中证红利等策略风格ETF净流入较多，而红利指数等净流出较多。
• 权益基金发行：权益基金发行量有所减少，显示市场情绪偏谨慎。
• 融资余额：融资余额有所上升，但行业间融资净流入与净流出存在明显分化。电子、医药生物等行业融资净流入较多，而食品饮料、交通运输等行业融资净流出较多。

股市资金需求端

• 股权融资：本周股权融资规模下行至131.80亿元，显示市场融资需求有所降温。
• 限售解禁：限售解禁规模缩减至392.99亿元，对市场资金压力有所缓解。
• 产业资本减持：产业资本减持小幅回升至57.35亿元，表明部分机构投资者仍存在减持行为。

关键信息总结

风险提示

• 历史比较法的局限性；
• 全球经济波动超预期；
• 美国货币政策超预期紧缩；
• 中国宏观经济政策超预期变化；
• 通胀显著超预期；
• 部分数据发布更新频率较慢，难以反映最新现状；
• 全球宏观不确定性加剧。

结论

整体来看，本周宏观流动性保持偏松态势，但股市资金供给端仍呈现结构性分化，股票ETF持续净流出，行业间融资情况不一。资金需求端压力有所缓解，但市场情绪仍偏谨慎。未来需密切关注政策变化与市场动态，以应对潜在的不确定性。