20190113-广发证券-农林牧渔行业：春节旺季全国均价低迷，疫情持续打击产能_20页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现略优于大盘，主要受行业周期性调整及部分企业业绩改善影响。行业面临生猪价格低迷、疫情对产能打击等多重压力，但部分企业仍表现出较强增长潜力。

主要观点

• 生猪价格低迷：受调运限制影响，各地生猪价差拉大，全国瘦肉型生猪出栏均价10.83元/公斤，环比下跌3.22%，同比下跌27.75%。四川由于生猪调入受限及加工需求旺盛，价格出现上涨。
• 疫情对产能影响：农业部发布消息称，江苏省泗阳县发生非洲猪瘟疫情，影响存栏生猪68969头，死亡1369头。疫情仍是加速去产能的核心因素。
• 猪周期提前开启：预计2019年上半年猪价仍受库存消化影响，2018年四季度以来补栏受限的影响将在下半年逐步显现，未来2-3季度是产能去化的重要窗口。
• 行业投资建议：建议积极参与生猪养殖板块，龙头公司如温氏股份、牧原股份具备稳健性，而天康生物、天邦股份、正邦科技则更具弹性。饲料/疫苗板块推荐海大集团，认为其在行业洗牌期具备竞争优势，2019年有望实现量利双升。
• 市场表现：本周农林牧渔板块上涨2%，沪深300上涨1.9%，跑赢大盘0.1个百分点。农业综合、渔业和饲料板块涨幅居前，分别为7.6%、3.2%和3.1%。

关键信息

重要价格数据

• 生猪：全国瘦肉型生猪出栏均价10.83元/公斤，环比下跌3.22%，同比下跌27.75%；仔猪均价20.34元/公斤，环比下跌7.67%，同比下跌35.82%。
• 禽类：烟台地区毛鸡价格4.83元/斤，环比下跌1%；鸡苗价格4.95元/羽，环比下跌8.6%。
• 玉米：国内现货价1938元/吨，环比下跌0.4%；国内期货价1826元/吨，环比下跌2%；国际现价420美分/蒲式耳，环比上涨0.5%。
• 豆粕：国内现货价2989元/吨，环比下跌0.5%；国内期货价2641元/吨，环比下跌1.7%；国际现货价339美元/吨，环比上涨1.6%。
• 小麦：国内现价2472元/吨，环比下跌0.1%；国内期货价2415元/吨，环比下跌0.5%；国际现价600美分/蒲式耳，环比上涨1%。
• 鱼粉：国内仓库存价9750元/吨，环比维持不变；国际现价1525美元/吨，环比维持不变；库存环比减少2.8%。
• 水产品：海参大宗价144元/公斤，环比下跌12.2%；扇贝、对虾、罗非鱼价格维持不变。

重点公司表现

重要公告

• 温氏股份：预计2018年净利润为39.5-42亿元，同比下降37.79%-41.49%。
• 牧原股份：预计2018年归母净利润5-5.5亿元，同比下降78.86%-76.75%。
• 正邦科技：预计2018年净利润为1.6-2.0亿元，同比下降61.96%-69.57%。
• 圣农发展：预计2018年归母净利润15-15.3亿元，同比增长376.04%-385.57%。
• 天康生物：2018年累计销售生猪64.66万头，同比增长32.12%；销售收入7.12亿元，同比增长10.85%。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等因素影响，价格可能剧烈波动。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能对畜禽价格及养殖利润造成阶段性影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受同行业竞争品影响，导致销售情况不及预期。

行业动态

• 农业农村部部署2019年工作：强调推动农业高质量发展、乡村振兴及涉农资金统筹整合。
• 中国科学家克隆杂交稻种子：通过基因编辑技术实现水稻无融合生殖，杂交稻性状可稳定遗传。
• 我国首个平价上网光伏项目并网：三峡新能源格尔木50万千瓦项目实现平价上网目标。
• 玉米期货交割区域扩大：大连商品交易所将玉米期货交割区域从东北四省区扩展至全国主要产销区，提高市场灵活性。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：

  • 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
  • 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品。
  • 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖。
  • 郑颖欣：联系人，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，主要覆盖动物保健、宠物行业。

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