20180822-东北证券-克来机电-603960.SH-汽车电子装备小龙头_中报业绩快速增长_4页_398kb

报告摘要

克来机电（603960）公司动态报告总结

核心内容概述

克来机电是一家专注于汽车电子装备领域的机械设备公司，其业务涵盖汽车电子、汽车内饰等自动化装备的研发与制造。公司自2018年中报发布以来，业绩实现快速增长，展现出良好的发展潜力。分析师对该公司给予增持评级，并预计其未来三年净利润将稳步提升，市盈率逐步下降。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

2018年上半年：公司实现营业收入2.40亿元，同比增长 106.86%；归母净利润2,826万元，同比增长 55.36%；扣非后归母净利润2,641万元，同比增长 60.19%。
毛利率：2018年上半年综合毛利率为 28.69%，较去年同期 30.33% 下降 1.64个百分点，主要由于成本上升或产品结构变化。
费用率：期间费用率整体保持稳定，但管理费用因收购上海众源而大幅增长，净增 1,498万元，达到 2,822万元，同比增长 113.19%。

2. 市场拓展与客户资源

公司深耕汽车电子市场，对接了包括联合电子、德国博世、上海江森等优质客户，为其业务增长提供了保障。
2018年上半年，公司新签订单金额达 2.88亿元，主要集中在汽车电子和汽车内饰领域，较2017年有显著提升。
公司积极拓展新能源汽车电子和无人驾驶设备技术，以应对行业趋势。

3. 技术研发与产品创新

公司在新能源车用电机装配与测试领域进行技术布局，已研发出适应IP24、EP11、INVCON2.3驱动电机控制器的自动化生产线，提升市场竞争力。
通过研发投入，公司持续扩大产能，并稳步提升市场占有率。

4. 外延式扩张与资源整合

2018年并购上海众源，切入发动机及其零配件装备服务，进一步整合产业链，拓展客户资源。
合并后，公司燃油分配管销量达 184.98万件，燃油管销量 68.79万件，冷却水硬管销量 149.74万件，显著推动了营收增长。

5. 投资建议与评级

预计公司2018-2020年净利润分别为 0.87亿元、1.24亿元、1.78亿元，EPS分别为 0.65元、0.92元、1.32元。
对应市盈率分别为 48倍、34倍、23倍，成长性与盈利能力均被看好，给予**“增持”**评级。
6个月目标价为 37.35元，当前收盘价为 30.85元，处于23.03~39.09元的12个月股价区间内。

财务数据概览

营收与净利润预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
2018E	6.02	0.87	0.65	47.72
2019E	7.89	1.24	0.92	33.55
2020E	9.90	1.78	1.32	23.42

财务指标分析

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	35.70%	31.06%	32.45%	33.54%
净利润率	19.55%	14.52%	15.76%	17.99%
营业收入增长率	30.92%	138.97%	31.06%	25.48%
净利润增长率	37.56%	77.53%	42.23%	43.28%
资产负债率	30.63%	41.84%	42.90%	41.83%
流动比率	2.66	1.70	1.79	1.95
速动比率	2.10	1.36	1.43	1.53

风险提示

行业发展不及预期：若汽车电子化发展速度放缓，可能影响公司业务增长。
新产品研发转化不及预期：若新能源车或无人驾驶相关产品未能顺利转化，可能影响盈利能力。

公司概况与分析师信息

公司名称：克来机电（603960）
行业：专用设备/机械设备
发布日期：2018-08-22
分析师：刘军（机械行业首席分析师）
研究助理：朱宇航

总结

克来机电凭借在汽车电子自动化装备领域的深耕与技术积累，2018年上半年实现业绩快速增长，并积极拓展新能源汽车电子和无人驾驶市场，以应对行业趋势。通过并购上海众源，公司进一步整合资源，拓展盈利面。分析师对公司的未来发展持积极态度，预计未来三年净利润将持续增长，给予**“增持”**评级。尽管面临行业与研发风险，但公司仍具备较强的市场竞争力与成长潜力。

展开完整摘要