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Fuel Oil Weekly Market Report Summary (GTJA, 2025/09/28)

1. Summary

• 价格走势：本周燃料油价格显著上涨，价格中心逐步上移至2月份高位。
• HSFO：市场成交略有改善，溢价率上升。中东航运量仍较高，但俄罗斯出口持续下滑，部分炼厂因制裁关闭，供应压力支撑HSFO价格。
• LSFO：亚太地区未现供应缺口，现货仍正常流通，新加坡船用燃料销量数据良好，需求端有所支撑。
• 中国市场：舟山库存仍有积累，但仍被市场充分定价，短期FU价格可能弱于HSFO。

2. Refinery Utilization

• 中国炼厂常减压产能利用率维持在80%左右，国有企业与独立炼厂存在一定差异。
• 全球FCC、CDU、焦化、催化剂裂化装置检修量数据呈周期反弹趋势，影响短期供应格局。

3. Supply and Demand

• 中国燃料油产量略增，但商品量受库存控制；新加坡船用燃料需求旺盛。
• 全球燃料油库存总体偏高，新加坡、富查伊拉、北美地区库存均处于较高水平，反映供需宽松预期。

4. Price and Spread

• 区域价差：新加坡380CST HSFO与LSFO价差波动，中质燃料油出口溢价保持在高位，反映结构性供应紧张。
• 跨市场价差：国内市场与新加坡内外盘价差扩大，LU基差维持高位，FU短期仍存在交易性机会。

5. Global Regional Analysis

• 新加坡地区：3.5%和0.5%燃料油FOB价格中枢上移，贸易与转口数据支持升水水平。
• 西北欧地区：高硫燃料油裂解价差回暖，而低硫燃料油库存疲软反映需求不确定性。
• 美国地区：380CST低硫燃料油库存小幅累积，市场观望情绪浓厚。

6. Trading and Derivatives

• 主力合约：FU主力合约强势运行，LU跟随性强，期现价差回归主导。
• 价差策略：建议维持FU正向套利结构，LU-FU价差短期或小幅压缩。
• 成交量与持仓：燃料油期货持仓与成交均维持高位，尤其是连一、连二合约增仓显著。

7. Summary Conclusion

• 内部价差修复：库存与需求因素明确影响短期国内价差，需关注现货升贴水变化。
• 风险提示：中东与拉美地缘冲突升温及美中贸易谈判推动将高度影响燃料油供需平衡。

免责声明：本文仅面向专业投资者提供，具体策略及操作需结合市场风险判定独立决策。国泰君安期货提醒投资者理性评估风险，谨慎投资。