20230426-首创证券-圆通速递-600233.SH-公司简评报告_业务量保持高增速_数字化带动成本持续降低_3页_365kb

圆通速递2023年简评报告总结

核心内容

圆通速递（600233）在2022年及2023年第一季度展现出强劲的业务增长和盈利能力提升，公司持续推动数字化转型，有效控制成本，提升品牌溢价能力。

业绩表现

• 2022年全年业绩：

  • 营收达535.39亿元，同比增长18.57%
  • 归母净利润为39.20亿元，同比增长86.35%
  • 扣非归母净利润为37.80亿元，同比增长82.93%

• 2023年Q1业绩：

  • 营收129.14亿元，同比增长9.19%
  • 归母净利润9.06亿元，同比增长4.08%
  • 扣非归母净利润8.75亿元，同比增长6.62%

业务增长

• 2022年全年业务量达174.79亿件，同比增长5.66%
• 2023年Q1业务量达44.58亿票，同比增长20.06%，市场份额升至16.58%
• 业务量增速高于行业平均水平，市场份额持续扩大

成本与利润

• 2022年单票运输成本为0.51元，单票中心操作成本为0.31元，核心成本基本持平
• 单票快递毛利提升至0.27元，同比大幅增长111.26%
• 毛利率保持稳定，净利率略有波动但整体维持在7%左右

主要观点

• 数字化转型成效显著：

  • 公司全面实施数字化战略，巩固行业领先地位
  • 通过数字化赋能加盟商和末端网点，提升整体运营效率和管理水平
  • 数字化应用范围扩展，进一步降低运营成本，提升品牌溢价能力

• 盈利能力持续增强：

  • 尽管面临疫情和高油价带来的压力，公司仍实现归母净利润和扣非归母净利润的大幅增长
  • 未来三年（2023-2025）净利润预计分别为44.48亿元、53.26亿元、60.24亿元，呈现稳步增长趋势

• 估值合理，投资建议为“增持”：

  • 当前PE为15.31，未来三年PE预计下降至9.2
  • 投资建议为“增持”，认为公司未来业绩增长潜力大，估值具有吸引力

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 油价上涨
• 价格竞争加剧

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业务量保持高增速，数字化转型有效降低成本，盈利能力稳步提升，未来盈利预期良好，估值具有吸引力

分析师信息

• 姓名：张功
• 学历：南京航空航天大学硕士
• 证书编号：S0110522030003
• 所属机构：首创证券
• 研究领域：交通运输板块

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）