> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广汽集团2018年半年度财报总结 ## 核心内容概览 广汽集团在2018年半年度财报中展示了其合资品牌和自主品牌的发展动态，以及对未来业绩的预测。整体来看，公司上半年实现营业收入372亿元，同比增长7%，归母净利润69.13亿元，同比增长11.82%。尽管基本每股收益同比下降1.45%，但公司仍维持“推荐”投资评级。 ## 主要观点 ### 合资品牌表现亮眼 - **广汽丰田销量增长显著** 全新凯美瑞上市后销量大涨，较去年同期增长51.56%。广汽丰田上半年销量同比增长16.37%，主要得益于新车的带动。8月份C-HR上市，有望成为爆款，预计全年销量增长18%左右。 - **广汽本田下半年有望加速** 上半年销量同比增长5.49%，全新雅阁上市后销量有望回升至13000-15000辆/月。下半年凌派和奥德赛等车型换代，预计将推动销量增速提升。 - **广汽三菱大型SUV表现强劲** 欧蓝德上半年销量同比增长52%，带动广汽三菱销量增长38.6%。下半年全新SUV奕歌上市，将进一步丰富产品线并抢占小型SUV市场，预计全年销量增长超过40%。 ### 自主品牌调整期 - **广汽传祺销量增速放缓** 2018H1销量同比仅增长6.9%，主要因车型老化导致销量略有下滑。GS5换代和GS4将于2019年换代，预计换代后销量将回升。 - **自主品牌产品布局持续** 在轿车和MPV领域不断推出新车，包括已上市的GM8和GA4，以及下半年将上市的GM6。公司处于产品转型期，未来销量有望改善。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润 - 2018年上半年营业收入为372亿元，同比增长7%。 - 归母净利润为69.13亿元，同比增长11.82%。 - 基本每股收益为0.68元，同比下降1.45%。 ### 盈利预测（2018-2020年） | 指标 | 2018E | 2019E | 2020E | |------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 776.1 | 842.1 | 910.7 | | 归母净利润（亿元） | 123.96 | 134.6 | 144 | | EPS（元） | 1.70 | 1.84 | 1.97 | | P/E | 6.08X | 5.6X | 5.23X | ### 财务比率 | 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 67.98% | 44.84% | 8.43% | | 营业利润增长率 | 68.08% | 72.81% | 14.29% | | 归母净利润增长率 | 14.74% | 8.59% | 15.97% | | ROE(%) | 14.36% | 15.55% | 15.89% | | 总资产收益率(%) | 2.94% | 7.66% | 9.02% | | 资产负债率(%) | 45% | 41% | 39% | | 流动比率 | 1.44 | 1.76 | 1.90 | | 速动比率 | 1.34 | 1.66 | 1.80 | ## 风险提示 - **整车销量不及预期**：市场需求波动可能影响销量。 - **行业景气度不及预期**：整体汽车行业景气度可能低于预期。 - **经销商价格战**：可能导致盈利能力下降。 ## 投资评级 - **公司投资评级**：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。 - **行业投资评级**：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。 ## 总结 广汽集团在2018年半年度财报中展示了合资品牌和自主品牌在市场中的不同表现。合资品牌通过新车上市实现了销量增长，而自主品牌则处于产品调整期。公司整体盈利状况良好，未来三年的盈利预测显示其营收和利润将持续增长，EPS和P/E均保持稳定。分析师维持“推荐”评级，但提醒投资者关注销量、行业景气度和价格战等潜在风险。