20210530-安信证券-交通运输行业周报_顺丰拟分拆同城上市_疫苗接种加速_17页_1mb

顺丰拟分拆同城上市，疫苗接种加速

核心内容

快递行业

• 京东物流上市：京东物流于5月28日港交所挂牌上市，市值达2540亿港元，2018-2020年营收分别为378.7亿元、498.5亿元、733.8亿元，调整后利润分别为-16.2亿元、-9.2亿元、17.1亿元。
• 顺丰同城拟分拆上市：顺丰控股拟分拆子公司顺丰同城赴港交所主板上市，2020年顺丰同城营收48.4亿元，净亏损7.6亿元；2021年一季度净亏损2.1亿元。
• 顺丰收购嘉里物流：顺丰控股拟以现金收购嘉里物流9.31亿股，占总股本51.8%，交易对价175.6亿港元，有助于提升顺丰一体化综合物流解决方案能力，完善国际业务布局。
• 行业趋势：快递行业需求增长确定性强，供给端向头部企业集中，关注企业份额变化及盈利改善。

航空行业

• 疫苗接种推动恢复：国内疫苗接种近6亿剂次，客流持续复苏，五一假期国内航空客运量较2019年增长15%，票价增长18%。
• 4月数据：民航运输总周转量同比增长132.8%，旅客运输量同比增长205.5%，货邮运输量同比增长35%。
• 航空公司表现：春秋航空、吉祥航空客座率分别提升17.56个百分点和12.67个百分点，均超过80%。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（成本管控能力强）、中国国航（高品质航线受益公务出行）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）。

机场行业

• 五一假期复苏：40个千万级以上机场中，62.5%的机场航班量同比正增长，65个百万级机场中，72.3%的机场航班量正增长。
• 西南机场表现突出：西昌青山机场、泸州云龙机场、宜宾五粮液机场增幅分别为114.9%、98.5%、82.7%。
• 免税红利：上市机场将受益于免税行业的发展，重点推荐上海机场、白云机场。

公路铁路行业

• 中亚班列首发：5月20日中亚班列从武汉发车，5月25日粤港澳大湾区首趟开往东盟班列出发，显示一带一路政策对铁路货运的提振。
• 4月数据：公路货物周转量同比增长15.88%，公路客运量同比增长4.59%；铁路货物周转量同比增长22.75%，铁路客运量同比增长151.89%。

主要观点

• 快递行业：监管强化将阶段性缓解价格竞争，利好龙头快递企业；顺丰分拆同城业务有助于拓展融资渠道，提升市场竞争力，未来有望实现盈利改善。
• 航空行业：疫苗接种加速国内航空市场复苏，国际航线边际改善；航空需求恢复快，重点关注疫苗接种情况及国际航线恢复进度。
• 机场行业：疫情后客流量持续复苏，免税行业空间巨大，机场盈利有望持续提升。
• 公路铁路行业：一带一路政策推动铁路货运需求增长，中亚班列等项目标志着内陆物流需求上升。

关键信息

• 顺丰分拆上市：顺丰同城拟赴港交所主板上市，业务覆盖即时配送与跑腿服务，未来有望减亏并提升市场份额。
• 京东物流上市：市值达2540亿港元，成为技术驱动的供应链解决方案及物流服务龙头。
• 疫苗接种加速：国内接种近6亿剂次，推动航空市场加速恢复，国际航线逐步改善。
• 航空复苏数据：4月民航旅客运输量同比增长205.5%，客座率提升显著。
• 机场复苏数据：五一假期多数机场航班量正增长，西南地区表现尤为突出。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空，关注圆通速递、申通快递与电商融合，以及德邦股份基本面改善。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价与人力成本上升等风险需关注。

本周投资策略

• 快递行业：价格竞争阶段性缓解，关注龙头企业的盈利改善。
• 航空行业：疫苗接种推动需求恢复，国际航线逐步改善，继续看好航空板块。
• 推荐组合：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响交通运输整体需求。
2. 快递价格竞争：存在超出预期的可能，侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本上升：运输及人工成本可能上涨，影响行业盈利能力。