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国证国际证券（香港）有限公司·研究部总结

核心内容概览

本报告主要分析了港股与美股的近期走势，聚焦于港股市场在科技股带动下的上涨表现，以及美股在衰退交易背景下的下跌趋势。同时，报告对公司业绩发布及AI技术发展进行了点评，特别关注理想汽车在智能驾驶与新能源汽车领域的进展。

港股市场表现

• 整体走势：港股昨日突破1年多高位，恒指收涨2.46%，报24740点；恒生科技指数上涨3.96%。

• 资金流向：港股通北水昨日净流出11.02亿港元，较上日大幅减少。

• 个股表现：

  • 百度（9888.HK）：涨12.2%
  • 阿里巴巴（9988.HK）：涨5.8%
  • 腾讯（700.HK）、小米（1810.HK）：分别涨3.1%和3.3%
  • 药明康德（2359.HK）：涨10.5%，创52周新高
  • 药明生物（2269.HK）：涨5.1%
  • 蔚来（2015.HK）：涨近9%
  • 比亚迪：涨4.1%，股价接近历史高位

• 行业表现：12个恒生综合行业指数全线上扬，非必需性消费、材料、资讯科技及医疗保健涨幅居前，分别为4.02%、3.52%、3.13%及2.55%。公用事业、必需性消费、综合企业及能源板块涨幅较小，为0.03%-0.77%。

美股市场表现

• 整体走势：美股延续衰退交易，道指、标普500及纳斯达克指数分别下跌0.62%、1.07%及1.71%。
• 市场情绪：投资者担忧特朗普的关税政策及美联储议息会议结果，入市态度审慎。

公司点评：理想汽车（2015.HK）

关键数据

• 2024年业绩：营收1444.6亿元，同比增长16.6%；净利润80.3亿元，同比下降31%。
• 2024Q4业绩：营收443亿元，同比增长6.1%，环比增长3.3%；净利润35亿元，环比增长25.3%，同比下降38.6%。
• 2025Q1销量预测：8.8-9.3万辆，同比增长9.5%-15.7%；对应收入234-247亿元，同比减少8.7%-3.5%。

业务进展

• 新车发布：I8将在4月底上海车展亮相，7月上市；I6计划在四季度发布。
• 技术升级：I8搭载宁德时代麒麟电池，支持5C超充技术；ADPro芯片升级为J6M，新增激光雷达；ADMax芯片升级为Thor-U。
• 智能驾驶：MindVLA技术实现空间、行为和语言的统一，提升复杂场景的理解能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：上调至132港元，对应2025年27.1倍预测市盈率。

全球AI动态：英伟达GTC 2025

• 市场影响：英伟达GTC大会推动AI技术发展，理想汽车在会上展示其MindVLA智驾大模型。
• 行业趋势：
  • 美国云服务巨头采购英伟达Hopper与Blackwell芯片数量显著增加。
  • 数据中心资本支出预计在2028年突破1万亿美元。
  • 通用汽车、T-Mobile等企业合作推进AI与自动驾驶技术发展。

关键信息总结

• 港股受科技股带动上涨，但北水资金流出，市场观望情绪浓厚。
• 理想汽车2024年业绩表现稳健，但净利润下滑，未来增长点在于新产品和AI技术应用。
• 美股延续衰退交易，投资者对政策和利率变动高度敏感。
• 全球AI技术发展迅速，英伟达技术在汽车和通信领域广泛应用。

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