20250512-联储证券-4月外贸数据点评_抢转口_为出口提供韧性_9页_784kb

2025年5月外贸数据点评：4月出口仍具韧性，主要受益于“抢转口”效应。以美元计，4月出口增速达8.1%，高于一季度6.4%，显著高于市场预期0.8%。环比增速0.6%高于季节性水平，叠加3月抢出口冲量因素，显示出口动能持续。分地区看，新兴市场表现突出：对东盟出口增速较上月几乎翻倍（20.8%）；对越南、印度分别增长22.5%和21.7%；拉丁美洲增长17.3%。发达市场中，对美出口降温至-21%，但对加拿大增长15%，欧盟增长8.3%。数据表明中国对东盟、欧盟、加拿大、拉美出口增速提升，有效对冲了对美出口下滑。贡献度方面，东盟拉动出口35个百分点（贡献率437%），欧盟拉动12个百分点（150%），拉美拉动12.5个百分点（154%），美国拖累30个百分点（-370%）。分产品看，劳动密集型产品（塑料制品、箱包、服装、鞋靴）出口增速下滑，或受关税冲击；机电产品（集成电路、船舶）和高技术产品出口维持韧性，其中集成电路出口增速达15%，船舶拉动机电产品出口0.9个百分点。进口方面，铜、铁及集成电路拉动增速回升，4月进口同比-0.2%，环比改善41个百分点。铜矿进口增速489%，主要因美国加征关税推高铜价（同比上涨197%）；集成电路进口增速111%，价格因素贡献34%。短期对美出口有望修复，但需警惕中美贸易谈判及关税政策变动。目前美国对华税率降至30%，中国与其他贸易伙伴面临同等水平，转出口需求减弱。90天后24%关税豁免是否延续存在不确定性，半导体关税方案未决影响手机、电脑等20余类豁免商品政策走向。风险提示包括海外政策变动及经济复苏不及预期。