煤炭行业深度报告：内消外运疆煤可期

煤炭行业深度报告总结：内消外运，疆煤可期

核心内容

1. 新疆煤炭资源丰富，产量快速释放

• 资源分布特点：我国煤炭资源呈现“北富南贫，西多东少”的特点，新疆储量居前，预测资源量达2.19万亿吨，占全国总预测储量的40%以上。
• 煤田分布：新疆已形成吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大煤田，其中准东煤田是全国最大的整装煤田，预测资源量为3900亿吨。
• 政策推动：2019年起，新疆煤炭产能保持每年两位数增长，2024年原煤产量达5.37亿吨，占全国原煤产量的11.30%，预计2025年产量有望进一步提升。

2. 内需旺盛，外运加速

• 火电发展：新疆火电装机容量从2014年的3247.2万千瓦增长至2023年的6648.68万千瓦，虽然占比有所下滑，但仍是电源结构的主力。
• 煤化工发展：新疆煤化工项目如煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等快速发展，预计远期可消纳煤炭增量约2.44亿吨。
• 外运通道建设：疆煤外运以铁路为主，公路为辅。2024年疆煤铁路外运量达9060万吨，同比增长50.42%；公路外运量4900万吨，同比下降1.55%。总量预计13960万吨，同比增长26.91%。2025年有望突破1.5亿吨。

3. 投资建议

• 投资主线：
  1. 在新疆资源禀赋优异的企业；
  2. 受益于新疆煤化工快速发展，在新疆布局煤化工项目的企业。
• 行业评级：维持“增持”评级。

主要观点

• 资源优势明显：新疆煤炭资源丰富，可开采年数远超其他主产区，预计未来将成为我国煤炭资源的重要储备区。
• 政策支持：国家及地方政策推动新疆煤炭基地建设，重点发展煤电、煤化工等产业，提升能源利用效率。
• 外运通道完善：铁路运力持续提升，外运结构优化，预计2025年疆煤外运量将突破1.5亿吨。
• 煤化工需求增长：随着煤制油气、煤制烯烃等项目的推进，新疆煤化工产业将带动大量煤炭消费。

关键信息

• 煤炭储量与产量：截至2022年底，新疆煤炭储量341.86亿吨，产量41282.2万吨，可开采年数82.81年。
• 火电占比：2024年新疆火力发电量为3873.1亿千瓦时，占总发电量的72.89%。
• 外运增长：2024年疆煤铁路外运量增长50.42%，总量增长26.91%，预计2025年外运量将突破1.5亿吨。
• 煤化工项目：新疆规划及在建煤化工项目包括煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等，预计远期可消纳煤炭增量约2.44亿吨。
• 运输成本优化：通过铁路通道建设，新疆煤炭运输距离和成本分别降低28%和26%。

风险提示

• 铁路运费上涨风险；
• 安全生产风险；
• 产能释放风险；
• 国内经济复苏不及预期风险；
• 海外经济复苏不及预期风险。

行业评级

• 评级：增持（维持）
• 评级依据：新疆作为我国重要的能源接续区和战略性能源保障区，其煤炭资源禀赋优异，煤电和煤化工产业快速发展，外运通道建设加速，具备较强的增产潜力和市场需求。

图表目录

• 图1：我国不同区域煤炭储量分布情况
• 图2：我国14个国家重点建设的煤炭基地
• 图3：新疆的主要煤田与代表性煤矿概述
• 图4：新疆原煤累计产量及同比
• 图5：新疆原煤当月产量及同比
• 图6：新疆与主产地产能增速对比
• 图7：煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额下滑
• 图8：新疆原煤产量占比超10%
• 图9：新疆火电装机容量及同比
• 图10：新疆电源结构总览
• 图11：新疆：产量：发电量：累计值及同比
• 图12：新疆：产量：火电：累计值及同比
• 图13：新疆：产量：风电：累计值及同比
• 图14：新疆：产量：太阳能：累计值及同比
• 图15：新疆：产量：水电：累计值及同比
• 图16：新疆电源结构对比
• 图17：新疆各电源发电占比
• 图18：疆电外送量及占比
• 图19：新疆自治区煤炭资源分布
• 图20：新疆铁路“一主两翼”
• 图21：新疆公路示意图
• 图22：疆煤外运结构

表格目录

• 表1：各省份煤炭储量及开采情况
• 表2：新疆的主要煤田及矿区分布
• 表3：自治区煤炭资源开发布局
• 表4：“十四五”规划建设煤矿项目
• 表5：新疆原煤产量及占比
• 表6：“十四五”国家及自治区现代煤化工相关政策
• 表7：新疆煤化天然气项目建设情况
• 表8：新疆煤制油项目建设情况
• 表9：新疆煤制烯烃项目建设情况
• 表10：新疆煤制乙醇项目建设情况
• 表11：新疆分级分质项目建设情况
• 表12：新疆主要铁路煤炭运力概况