20240821-西南期货-早间评论_21页

西南期货研究所早间评论总结（2024年8月21日）

整体市场环境
多空因素交织，市场呈现震荡行情，建议投资者谨慎操作，保持观望或轻仓参与。

国债

• 观点：多空
• 结论：央行维持合宜区间操作，宏观数据平稳，但市场信心弱，难有趋势行情。短期或震荡整理，建议保持观望。

股指

• 观点：谨慎乐观
• 结论：市场估值处低位，政策面积极，调整压力短期存在，但机会逐渐显现。建议等待经济复苏和企业盈利回升的确认。

贵金属

• 观点：逢低做多
• 结论：美联储降息预期增强、美国经济放缓加深，市场避险需求提升，黄金白银继续获得支撑。

螺纹钢、热轧卷板

• 观点：震荡偏弱
• 结论：
  1. 需求淡季施压现货；
  2. 实施旧国标退场抑制价格；短期内震荡偏弱；
  3. 中长期关注楼市新政效果缓解钢价下行压力，估值处于低位。

铁矿石

• 观点：轻仓逢低试多
• 结论：需求萎缩、库存累积、离岸成本支撑，跌幅放大但空间受限，出现止跌企稳迹象，注意仓位管理。

焦煤焦炭

• 观点：轻仓参与
• 结论： 供给边际改善 + 需求减弱 = 煤焦跌幅较大。建议观望或等待低位买入机会。

合成橡胶

• 观点：观望
• 结论： 属性矛盾，成本端小幅回升，基本面较弱，需求缩减风险增加，考虑震荡操作。

天然橡胶

• 观点：多单逢高减仓
• 结论：顺周期开始淡出，基本面转弱，恒定供需平衡格局难以维系。进口增量、橡胶库存、宏观信号均为利空因素。建议关注出口、需求，谨慎操作，多单止盈出场。

PVC

• 观点：偏空
• 结论： 多空原因交织，短期震荡为主，供应恢复，需求不佳难有反弹。关注宏观政策及出口变化，趋势不明确，中短期偏空。

尿素

• 观点：偏空
• 结论：库存高企是核心矛盾，成本支撑松动，终端需求差拖累，反弹高度难以判断，建议逢高抛空。

乙二醇

• 观点：谨慎操作
• 结论：供应继续恢复，部分装置检修恢复，需求维持，库存降低是支撑价格因素。基本面呈多空平衡格局，建议谨慎操作，关注港口库存变化。

PT

A - 观点：偏空

• 结论：
  1. 成本支撑不足（加工费不低，PX下滑）。
  2. PTA负荷回落有限，刚需和利润下滑拖累。
  3. 推荐观望，谨慎行事，关注成本和装置变动。

纯碱 & 玻璃 燃烧碱 & 烧碱纯碱 & 玻璃）

• 观点：
  1. 纯碱：
     • 短期偏多（检修情况提振，出货平衡，远月可套利）。
     • 矛盾之处：成本争夺激烈，库存高压矛盾依旧。
  2. 玻璃：
     • 短期偏多（供应收缩，市场需求有修复预期）。
     • 关注：改善持续时间、区域差异、落地情况。
  3. 烧碱：
     • 情况复杂：下游冷清，成本修复很慢，关注电解铝等大终端复苏信号。

碳酸锂

• 观点：偏空
• 结论：需求持续低迷，矿端供给稳定，利润率承压，产业预期雷声大雨点小，建议观望。

铜

• 观点：谨慎做多
• 结论：南部数据符合弱点、美国数据强、供需均衡，铜价上行需等待旺季需求确认和宏观改善。短期观察社会库存变化。

铝

• 观点：震荡调整
• 结论：需求冷清，库存有所积累，硫酸价格保持堡垒抵御成本寻求支撑，氧化铝偏强运行，但价格喜忧参半。

锌

• 观点：逢低微型铜
• 结论：紧缺刺激需求，铅矿进口增加，锌价仍属上涨趋势，无库存担忧，继续坚持建多头思路出场。

锡 & 镍

• 观点：震荡运行
• 结论：
  1. 锡基本按预期进行，但困难重重，短期是主要面对挑战。
  2. 镍不乐观，全球需求疲软与本地供应稳定性更加复杂，宏观情绪下滑击下上涨空间。

豆粕 & 油脂

• 观点：观望
• 结论：
  1. 大豆到港增多，油厂库存已满员。
     • Beta 风险：出口退税预期、国内消费动力、与供应链联系。
  2. 油脂现盘：成品油进口数量、真实活动、棕油组下跌指引微弱，中长期内虽需求疲弱，预计震荡偏强姿态。

棉花 & 棉纱

• 观点：观望
• 结论：庞大进口配额释放、核心天气、遭遇减产、中长期形成支撑，供应稳定成为创造价格导向。空头对行有异议，包含对当前价格合理性的肯定也有反。

白糖

• 观点：观望
• 结论： 原糖价格低位企稳，海外新产季至少是没有底，国内市场销售数据好，库存低（特别是印度和巴西），但国产糖仍然欠缺充足的信息。预计保持震荡格局，可不急于回避。

苹果

• 观点：偏空
• 结论：库存压力大，新产苹果丰产，早熟果价格跌穿预期，“金九银十”含金量不高，苹果现货交易量大不过火爆的预期被打脸，更多属于谨慎参与。

生猪 / 猪岁末数据显示能繁母猪存栏增长，居民消费不张扬、猪肉需求寡少、构成判定母猪数量激增，供应增大击跌亮点。

鸡蛋

• 观点：观望
• 结论：蛋价在成本线附近震荡，库存偏高，竞争激烈，压价促销，需求持续不佳，退养、空单出现，提示关注低温环境，控制仓位。

玉米

• **从美国的数据中看到，玉米供应调降库存偏暖预期，需求保持疲软，价格坚挺，但不建议追高。