> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 索菲亚（002572）公司动态点评总结 ## 核心内容 索菲亚（002572）于2018年12月17日发布可转债预案，拟募集10亿元资金，其中3亿元用于华中生产基地（一期）投资及扩产技改项目，5亿元用于公司回购，2亿元用于补充流动性资金。该举措显示了公司对自身价值的信心及对未来的积极布局。 当前股价为18.79元，总市值173.51亿元，流通市值119.92亿元，总股本92,343万股，流通股本63,824万股。12个月内股价最高为39.24元，最低为16.28元。 ## 主要观点 - **工业4.0布局再升级**：公司通过3亿元资金投入华中生产基地的工业4.0项目，强化了生产制造能力，提升了经营效率，有助于对冲地产周期下行及行业竞争加剧带来的影响，同时提高市占率和议价权。 - **前端服务升级**：公司自主研发的索菲亚3D家居展示软件DIYHome，具备快速设计和实时渲染功能，提升了前端客户体验，强化了定制家具服务优势。 - **数字化运营**：公司计划通过数字化系统收集消费者个性化需求数据，提高供应链运作效率，推动企业整体信息技术系统平台的建设，实现从前端到后端的全运营链管理数字化。 - **回购彰显信心**：公司拟募集5亿元用于回购，结合此前已回购的2-3亿元，累计回购金额将达到7-8亿元，显示出对公司未来发展的信心，也有助于提升股东价值。 - **市场拓展策略**：公司主动调整价格策略，积极拓展橱柜、木门等产品线，并与家装公司合作，打造一站式整装服务，以抢占市场份额。 - **盈利预测**：预计2018-2020年公司EPS分别为1.18元、1.42元、1.70元，对应PE分别为16X、13X、11X，当前估值处于历史低位，具备投资价值。 ## 关键信息 ### 盈利预测表（单位：百万） | 项目 | 2018E | 2019E | 2020E | |--------------------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 7516.96 | 9095.52 | 10914.63 | | 营业成本 | 4660.52 | 5657.42 | 6821.64 | | 净利润 | 1092.03 | 1312.50 | 1565.84 | ### 财务指标（单位：%） | 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 36.6% | 38.2% | 38.0% | 37.8% | 37.5% | | 销售净利率 | 14.1% | 14.7% | 14.5% | 14.4% | 14.3% | | ROE | 16.0% | 18.4% | 19.5% | 20.2% | 20.5% | | ROIC | 15.0% | 17.4% | 18.7% | 19.2% | 19.4% | | 营业收入增长 | 41.8% | 36.0% | 22.0% | 21.0% | 20.0% | | 净利润增长 | 44.7% | 36.6% | 20.4% | 20.2% | 19.3% | | 资产负债率 | 25.2% | 30.4% | 26.19% | 28.7% | 30.0% | | 流动比率 | 2.46 | 1.98 | 2.19 | 2.03 | 2.01 | | 速动比率 | 2.25 | 1.83 | 1.96 | 1.84 | 1.82 | | 每股经营现金流/EPS | -0.04 | 1.58 | 1.44 | 1.39 | 1.39 | ### 估值指标 | 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E | |--------------|------|------|------|------|------| | PE | 26.13 | 19.14 | 15.89 | 13.22 | 11.08 | | PEG | 0.72 | 0.48 | 0.47 | 0.49 | 0.55 | | PB | 4.46 | 3.88 | 3.37 | 2.87 | 2.41 | | EV/EBITDA | 17.09 | 12.10 | 9.85 | 7.88 | 6.30 | | EV/SALES | 3.59 | 2.70 | 2.15 | 1.70 | 1.32 | | EV/IC | 3.97 | 3.25 | 2.82 | 2.34 | 1.87 | ## 投资建议 公司当前估值处于历史低位，且通过回购和工业4.0布局展现较强的发展信心。预计公司未来三年将保持稳定增长态势，维持“推荐”的投资评级。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 - 国内渠道铺设不及预期 - 房地产销量低于预期