20230820-招商期货-基本金属周报_基本金属偏弱分化_等待市场信心回归_93页_3mb

招商期货基本金属周报总结 - 2023年08月14日-2023年08月18日

板块整体情况

• 市场表现：基本金属周度回顾显示板块震荡偏弱分化，LME强弱排序为铅>铜>镍>铝>锌>锡。
• 主要逻辑：
  • 宏观：国内7月经济数据不及预期，政策端定力体现，市场情绪偏弱；海外美联储议息会议纪要偏鹰派，美元指数强势运行，压制金属价格。
  • 微观：部分金属基本面维持低库存，但供需格局分化，国内升水且需求逐步企稳。
• 建议：有色板块周度短期预期高位震荡，关注欧美制造业PMI及杰克霍尔会议央行行长发言。

品种分析

铜

• 宏观：国内经济数据疲软，政策预期谨慎；海外零售销售超预期，美元走强。
• 供给：7月国内铜产量同比增102%，TC报95美金/吨，进口窗口开放。
• 需求：新能源汽车产量同比降至249%，光伏需求高位；精铜制杆开工率环比上行12%。
• 库存：全球显性库存233万吨，周度去库；国内升水走强。
• 估值：LCGC三季度TC报95美金/吨，进口铜精矿进口盈利570元。
• 持仓：海外基金净多离场，国内持仓下行。
• 观点：短期供应端扰动较多，建议多关注中资企业非洲项目及智利国家铜业风险。

铝

• 宏观：国内经济数据疲软，海外电力价格企稳，汇率干预带来信心提振。
• 供给：7月国内氧化铝同比增38%，电解铝产量同比增33%；印尼镍铁过剩影响产业链。
• 需求：铝型材、电缆开工率小幅下降，需求改善待观察。
• 库存：全球铝锭库存977万吨，国内社库低位。
• 估值：国内平均冶炼利润2400元，进口亏损200元。
• 持仓：国内持仓压制，但投机度偏低，海外基金净空头增加。
• 观点：短期震荡，关注海外电力保障情况，建议暂观望。

锌

• 供给：精矿产能释放顺畅，进口超预期，8月精炼锌产量预期同比降34%。
• 需求：管材、结构件开工率回落，镀锌板开工率维持高位。
• 库存：国内社库低位，LME仓单占比偏高。
• 估值：精矿进口盈亏-400元/吨，锌锭进口盈利1700元。
• 持仓：国内投机度增加，LME基金净空回落。
• 观点：价格区间运行，建议关注进口窗口变化及下游补库情况。

镍

• 供给：8月高冰镍产量环比上升，印尼MHP产能释放逐步现实。
• 需求：不锈钢需求疲软，三元前驱体开工率小幅下降。
• 库存：交易所库存维持低位，LME注销仓单占比偏低。
• 估值：期货价格强势，现货升水维持低位。
• 持仓：LME基金净多离场明显。
• 观点：成本支撑下震荡运行，建议离场空头仓位，关注镍铁与不锈钢价差。

不锈钢

• 供给：8月产量环比修复，300系产品排产上升，不锈钢净出口量环比增加。
• 需求：制造业PMⅢ环比回升，但房地产投资同比降幅扩大，家电、空调等行业需求尚可。
• 库存：周度去库70-100吨，但300系库存压力持续。
• 估值：期货升水扩大，现货贴水收敛。
• 持仓：成交持仓热贴水高位，成交活跃度下降。
• 观点：短期偏弱分化，建议短期观望。

锡

• 供给：精矿短缺，进口增量有限；8月精锡产量同比降34%，开工率低位运行。
• 需求：半导体景气度下降，焊料需求疲弱，费城半导体指数下行。
• 库存：国内外库存多下降500吨，LME注销仓单占比偏低。
• 估值：进口盈利1700元/吨，现货升水500元。
• 持仓：海外基金净多离场，国内市场交投迟缓。
• 观点：宏观及需求双压力压制，建议等待宏观情绪回暖。

研究员信息

• 研究员：马芸、颜正野
• 联系方式：
  • 马芸：电话18682466799，资格证号Z0018708
  • 颜正野：电话0755-82763240，资格证号Z0018271
• 研究领域：有色金属组，覆盖铜、铝、新能源等品种

注：本报告内容仅供专业投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。