> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中原证券晨会总结（2016年6月16日） ## 核心内容概述 本晨会报告涵盖了宏观经济数据、南都电源（300068）的投资机会分析以及2016年5月上市券商的经营数据。报告从多个角度分析了当前市场环境与企业经营状况，为投资者提供了参考。 --- ## 宏观经济动态 ### 信贷与社融数据 - **5月新增贷款**：9855亿元，超预期（预期7500亿元），前值5556亿元 - **M2同比增长**：11.8%，创2015年6月以来新低（预期12.5%） - **社融数据**：低于预期，反映资金投放机构风险偏好下降，企业融资难度加大，资金大量流向居民部门 ### 对外投资数据 - **1-5月对外投资总额**：4792.6亿元，同比增长61.9%，但环比下降32.8% - **对外承包工程新签合同额**：同比增长55.9%，达391.1亿美元 ### 美联储政策动向 - **利率决议**：维持联邦基金基准利率0.25%-0.5%不变，符合市场预期 - **利率预期下调**：显示美联储略偏鸽派信号 - **耶伦观点**：利率将在一段时间内低于长期水平，英国退欧是原因之一 --- ## 南都电源（300068）投资机会简析 ### 公司背景与业绩 - **公司名称**：南都电源 - **主要看点**： - 储能业务步入收获期 - 锂电池业绩将超预期 - 15年收购的华铂科技将全年并表，贡献业绩约7021万元 ### 锂电池项目进展 - **项目名称**：年产2300MWh动力锂离子电池技术改造项目 - **投资规模**：17.81亿元，其中固定资产投资14.37亿元，铺底流动资金3.45亿元 - **实施主体**：南都动力（公司全资子公司） - **建设周期**：分两期，预计2016年12月底前完成一期，产能500MWh；2017年12月底前完成二期，产能1800MWh - **项目完成后总产能**：3500MWh - **经济效益预测**： - 年销售收入：34亿元（项目达产后） - 年利润总额：4.2亿元（项目达产后） - 加上原有产能，总销售收入可达52亿元，利润总额可达6.5亿元 ### 储能业务政策支持 - **政策文件**：国家能源局下发《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》 - **政策要点**： - 首次明确电储能作为独立市场主体的地位 - 明确了补偿、结算方式，支持储能参与调峰调频辅助服务市场交易 - 对电网接入、调度、结算等提出具体要求 - 政策适用范围具有良好的扩展性，其他地区可参照执行 ### 储能技术与应用 - **储能技术**：包括锂电池和铅炭电池 - **铅炭电池特点**：设计寿命20年，兼具铅酸电池和超级电容器特征，能量效率高，环境友好 - **储能系统应用领域**：分布式能源与微电网系统、并/离网风光储一体化系统、家庭分布式户用储能、能源互联网储能系统、智能电网储能系统、海岛/无电地区离网储能系统、油电混合储能系统 - **累计容量**：截止2016年3月，公司全球储能电站累计容量超过300MWh - **模式转型**：16年开启“投资+运营”模式 --- ## 投资建议 - **EPS预测**：2016年摊薄后EPS为0.55元，2017年为0.76元 - **PE估值**：按6月15日收盘价24.10元计算，对应PE分别为43.74倍与31.65倍 - **投资评级**：维持“增持”投资评级 - **操作建议**：目前券商板块操作难度较大，建议采取观望策略 - **事件驱动**：深港通、养老金入市已箭在弦上，若A股逐步走稳，券商板块或迎来估值修复行情 --- ## 证券行业动态点评 ### 5月上市券商经营数据 - **25家券商**：全部公布月度经营数据，剔除第一创业后，24家券商共实现营业收入129.52亿元，环比下降4.46%；实现净利润59.75亿元，环比上升8.58% - **净利润率**：46.13%，环比上升5.54个百分点 ### 券商业绩表现 - **大型券商**： - 方正证券：母公司营业收入12.36亿元（环比增长409.84%），净利润9.9亿元（环比增长1373.77%） - 中信证券：营业收入16.28亿元，净利润7.69亿元 - 国泰君安：营业收入11.1亿元，净利润5.55亿元 - 广发证券：营业收入12.18亿元，净利润4.71亿元 - 国信、海通、华泰：净利润超过3亿元 - 招商、光大：净利润超过2亿元 - **中小型券商**： - 安信证券：净利润1.88亿元，但增速环比下滑50% - 西南、东北、东方、长江、兴业：净利润超过1亿元 - 西部、国海、国金、东兴、东吴：净利润超过0.5亿元 - 山西、国元：净利润分别为0.45亿元、0.38亿元 - 第一创业：净利润0.31亿元 - 太平洋证券：亏损0.16亿元 ### 业绩分化原因 - **5月市场表现**：A股弱市探底后触底反弹，但成交量持续下滑，两融余额创去年高点以来新低 - **行业影响**： - 自营业务环境改善，但整体承压 - 投行业务受再融资监管影响，继续承压 - 方正证券因投资收益大幅增加导致业绩异动，但扣除投资收益后净利润为负 --- ## 风险提示 - **系统性风险**：项目进展低于预期、铅价大幅波动、全球经济下滑超预期、行业竞争加剧 - **市场风险**：二级市场行情再次转弱可能导致各项业务下滑 --- ## 技术分析（6月15日收盘） - **证券指数（880472.通达信）**：提供简单技术分析图 - **市场趋势**：6月下半月全球经济不确定性较多，行情走势可能反复 --- ## 总结 南都电源凭借锂电池产能扩张和储能业务政策支持，展现出较强的投资潜力。2016年5月券商行业业绩分化明显，大型券商表现相对稳健，而中小型券商则面临较大压力。市场整体仍处于调整阶段，投资者需谨慎操作，关注政策利好与市场趋势变化。