科创板新股申购策略：财富趋势，国内证券行情交易系统软件产品重要供应商-20200409-申万宏源-10页_1mb

新股申购策略总结：财富趋势（688318.SH）

核心内容概览

本报告分析了财富趋势（688318.SH）的科创板新股申购策略，涵盖了发行价预期、公司基本面分析、PE估值预测及风险提示等内容。报告由申万宏源研究团队发布，旨在为投资者提供基于基本面与行业对比的申购参考。

1. 发行价预期与网下配售比例

根据综合分析，财富趋势的预期发行价区间为 123.50元-136.50元。

在中性预期情形下，网下三类配售对象的配售比例分别为：

• 科A类：0.0674%，对应单账户顶格获配资金 43.81万元
• 科B类：0.0628%，对应单账户顶格获配资金 40.79万元
• 科C类：0.0540%，对应单账户顶格获配资金 35.08万元

此外，报告还提供了不同假设情形下的配售比例与获配资金测算，包括积极与保守情形。

2. 公司亮点与同行对比分析

2.1 公司概况

财富趋势是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要采用 B2B模式，专注于面向证券公司等企业级客户的证券交易系统研发与销售。其核心产品“通达信”在机构版证券交易软件领域具有较高的知名度和影响力，与境内约 90家具有经纪业务资质的证券公司 有经常性业务往来，市场覆盖率达 92.78%。

在2018年，公司在证券行情交易系统市场中，市场份额达 41.57%，位列第一。公司拥有 77项软件著作权、2项外观设计专利和13大类70项非专利技术，具备较强的技术创新能力。

2.2 与可比公司对比

• 营业收入：2019年实现营业收入 1.95亿元，仅为可比公司均值的 18.80%。
• 归母净利：2019年实现归母净利 1.43亿元，低于可比公司均值。
• 营收复合增长率：2017-2019年为 4.29%，高于可比公司均值 11.49个百分点。
• 归母净利复合增长率：2017-2019年为 1.36%，低于可比公司均值 30.47个百分点。
• 研发支出：2016-2018年研发支出逐年上升，占营收比例分别为 13.37%、15.71%、15.62%，高于可比公司平均水平。
• 毛利率：2016-2018年综合毛利率分别为 88.83%、87.29%、87.24%，均高于可比公司平均水平。

3. PE估值预测

根据科创板I65行业已上市新股的首发PE均值 56.92倍，结合财富趋势的业务特点与公司基本面，报告预计其 2019年扣非后归母摊薄PE值区间为48.46倍-53.57倍，对应的总市值区间为 82.34亿元-91.00亿元，对应的价格区间 123.50元-136.50元。

财富趋势的AHP得分为 2.215分，位于总分的 35%分位，低于行业均值 3.09分（位于49%分位），因此给予 6%-15% 的折价。

4. 风险提示

• 报价风险：需警惕高报剔除和低价无效风险。
• 基本面风险：
  • 经营业绩受证券市场变化影响较大；
  • 证券信息服务业务收入占比显著低于同行业可比公司；
  • 业务结构相对单一；
  • 对新兴关键技术无法实现持续突破。

5. 发行方案要点

• 市值门槛：科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金 1000万元，其他对象 6000万元。
• 网下初始份额：70%
• 保荐人跟投比例：4%
• 战略配售：无高管员工及其它战略配售。
• 绿鞋机制：无。
• 优配对象份额设置：科A类≥50%，科A类+科B类≥70%。
• 网下申购：最低申购量 20万股，最高申购量 500万股。
• 提交材料：所有网下投资者均需提交核查文件。

6. 发行时间安排

7. 附录：募投项目及投资金额

8. 信息披露与联系信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉
• 研究支持：胡巧云
• 联系人：庄杨
• 机构销售团队联系人：
  • 华东：陈陶（021-23297221 / 13816876958 / chentao1@swhysc.com）
  • 华北：李丹（010-66500631 / 13681212498 / lidan4@swhysc.com）
  • 华南：谢文霓（021-23297211 / 18930809211 / xiewenni@swhysc.com）
  • 海外：胡馨文（021-23297753 / 18321619247 / huxinwen@swhysc.com）

9. 法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。