20221116-光大证券-钠电池研究报告之五_锂钠电池需求旺盛_电池铝箔延续高景气_28页_1mb

行业研究总结：锂钠电池需求旺盛，电池铝箔延续高景气

核心内容概述

本报告主要分析了全球电池铝箔行业在2025年的需求与供给情况，指出随着新能源汽车和储能电池的快速发展，电池铝箔的需求将持续增长，行业整体呈现紧平衡状态。同时，由于电池铝箔的生产技术壁垒高、产能释放周期长，供给端短期内难以跟上需求增长速度，行业景气度有望维持高位。

主要观点

1. 需求端分析

• 2025年全球电池铝箔需求预计为100万吨，年复合增长率达 48%。
• 需求主要来自动力电池、储能电池、消费电池和钠离子电池四方面。
  • 动力电池：2025年需求量为 71.5万吨，年复合增长率 49%。
  • 储能电池：2025年需求量为 17.4万吨，年复合增长率 153%。
  • 消费电池：2025年需求量为 6.5万吨，年复合增长率 3.8%。
  • 钠离子电池：2025年需求量为 4.2万吨，因正负极均可使用铝箔，需求是锂电池的 2倍。

2. 供给端分析

• 2025年全球电池铝箔产量预计为105万吨，年复合增长率 56.6%。
• 产能释放周期较长，新产线建设需 2-3年，加上产能爬坡和验证周期，总计 4.3-5.3年。
• 2022-2023年行业存在 短缺，2024-2025年预计 小幅过剩，但仍处于紧平衡状态。

3. 行业壁垒

• 生产技术复杂：对厚度、表面润湿张力、板型等有高要求。
• 设备订购周期长：进口设备（如阿申巴赫、西马克）价格为国产设备的 2-3倍，且调试周期长。
• 验证周期长：IATF16949验证周期约 1.3年，其中客户验证需 0.5年。
• 良率低：行业平均良率约为 70%，影响产能释放效率。

关键信息

需求预测（2025年）

供给预测（2025年）

供需缺口（2025年）

投资建议

行业龙头推荐

• 鼎胜新材：电池铝箔行业绝对龙头，市占率高，具备显著的市值弹性，推荐为首选。
• 万顺新材：关注其电池铝箔业务，市值弹性较高。
• 众源新材：关注其在电池铝箔领域的布局。

增量业务关注

• 神火股份：电池铝箔即将完成行业验证，具备增长潜力。
• 南山铝业：全产业链铝深加工企业，布局电池铝箔为增量业务。

风险提示

• 产能投产进度超预期：可能导致供给过剩。
• 新能源汽车销量、锂电储能装机量、钠电池发展不及预期：可能影响需求增长。
• 产能利用率测算偏差：可能影响供需预测。

重点公司盈利预测与估值

未来展望

随着钠电池的进一步产业化，电池铝箔需求将显著增长，行业景气度有望维持高位。同时，由于产能释放周期长，短期内行业仍将维持紧平衡状态，为相关企业带来较高的估值弹性与盈利增长空间。