20240501-东吴证券-宏观点评_美联储_迟来的降息还要多久__6页_606kb

美联储政策调整与降息预期

政策反思

• 美股近期剧烈波动反映美联储政策框架可能过于急促。在通胀粘性和经济韧性背景下，需增加耐心并考虑大选年复杂性，保持不动比频繁调整更合适。

5月议息会议预期

• 美联储5月会议信息有限，预计无经济预测和点阵图披露。
• 鲍威尔将试图释放偏鹰信号，同时避免市场预期大幅波动。
• 通胀情况未改善，但美联储可能仍辩称通胀将下行，不会关闭年内降息窗口。
• 利率调整需更多数据支持；缩表规模可能从600亿美元降至300亿美元。

历史经验教训

• “事不过三”原则面临挑战，过去三次较早的宽松引导均被通胀和就业数据逆转。
• 建议将数据确认窗口从3个月延长至4至6个月，增强政策定力。

关键时间点

• 6月：关键时点，需观察4-5月通胀数据。若通胀无明显好转，年内降息可能性减小；反之，仍可能保持降息预期。
• 9月：大选年节点，尽管存在政治干扰，但美联储更关注经济数据，降息紧迫性不高。

市场影响

• 美联储若保持政策定力，有助于减少市场波动，引导投资者关注基本面研究。
• 绩优板块和中长期逻辑完善的企业受益。

风险提示

• 美国经济提前显著衰退
• 地区冲突失控
• 银行危机重演
• 美联储超预期降息