20200703-兴业证券-氢氧化锂系列报告之二工艺篇_核心壁垒与产品差异化溢价源自哪里__15页_1mb

氢氧化锂系列报告之二：工艺篇总结

核心内容

本报告重点分析了氢氧化锂的生产工艺及其核心壁垒，探讨了产品差异化带来的溢价空间，并总结了资源品质对工艺选择和产品品质的影响。同时，报告还评估了生产成本及行业风险因素，为投资者提供了全面的行业洞察。

主要观点

• 工艺壁垒：氢氧化锂的生产主要依赖于“锂辉石-硫酸法”和“碳酸锂苛化法”两种主流工艺。其中，“冷冻脱硝”是锂辉石-硫酸法的关键环节，影响锂的回收率和产品一致性。
• 产品差异化：下游客户对氢氧化锂的品质要求日益提高，包括成分、杂质含量、粒度形态等，成熟稳定的供应商通过高质量产品赢得客户信任和溢价空间。
• 资源品质影响：锂辉石资源相较于盐湖资源，杂质含量更低，品质更稳定，适合用于高要求的电池级氢氧化锂生产。
• 成本优势：锂辉石制取氢氧化锂成本较低，与矿石法制取碳酸锂成本相近，而盐湖资源制取氢氧化锂则因需多道工序而成本较高。
• 微粉氢氧化锂：随着高镍三元材料的发展，对微粉氢氧化锂的需求增加，其粒径更小，对杂质控制要求更高，特别是碳酸根含量不得超过0.35%。
• ESG因素：海外客户对氢氧化锂供应商的ESG表现日益重视，影响供应链选择。
• 风险提示：全球电动汽车销量下滑和电池技术路径变化可能对氢氧化锂需求产生负面影响。

关键信息

工艺路径

• 硫酸锂苛化法：流程短、能耗低、物料流通量小，是全球主流工艺，适用于锂辉石资源。
• 碳酸锂苛化法：对原料纯度要求高，适用于盐湖资源，但需复杂除杂工序。

冷冻脱硝工艺

• 冷冻脱硝是锂辉石-硫酸法的核心环节，影响锂的回收率和产品一致性。
• 冷冻母液和十水硫酸钠晶体密度相近，低温下黏度大，沉降慢，换热面易结疤，需定期停机清理。

微粉氢氧化锂

• 颗粒尺寸更细，比表面积更大，易吸潮、碳化，需严格控制杂质含量。
• 生产设备主要有开环和闭环气流粉碎工艺，闭环工艺虽控制更好但成本更高。

资源品质

• 锂辉石资源杂质含量低，品质更稳定，适合高一致性需求。
• 盐湖资源受水文、气候等影响较大，品质波动更显著，且除杂工序更复杂。

成本分析

• 锂辉石一步法生产氢氧化锂成本更具优势，与矿石法制碳酸锂成本相近。
• 碳酸锂苛化法成本更高，需额外除杂工序。

产品评价标准

• 产品品质包括金属杂质、化标杂质、产品一致性等。
• 下游客户（电池厂商、整车厂商）对氢氧化锂的品质、供应稳定性、资源溯源等有较高要求。

附录图表与表格

图表

• 图1：碳酸锂和氢氧化锂价差进一步走阔（元/吨）
• 图2：国内与海外市场电池级氢氧化锂价差维持约4000美元/吨
• 图3：锂辉石-硫酸法制备氢氧化锂生产环节少、成本更具优势
• 图4：锂辉石-硫酸法制备氢氧化锂同时产生副产品元明粉
• 图5：碳酸锂苛化法可将碳酸锂转型制备氢氧化锂，是盐湖资源制备氢氧化锂的主流方案
• 图6：氢氧化锂在水中溶解度变化
• 图7：氢氧化锂连续冷冻结晶工艺流程图
• 图8：通过开环或闭环气流粉碎机可以实现微粉氢氧化锂制备
• 图9：盐湖提锂的工艺壁垒较高，与当地水文环境、天气状况有较大联系
• 图10：电池级氢氧化锂生产成本与矿石提锂工艺碳酸锂生产成本相差不多

表格

• 表1：硫酸锂苛化法是工业规模制取氢氧化锂的主流工艺
• 表2：氢氧化锂具备较强毒性，对生产环境等要求较高
• 表3：氢氧化锂生产商认证环节需满足下游电池厂及整车生产商的众多考核因素
• 表4：锂盐产品品质主要体现在金属杂质、化标杂质、产品一致性三大方面
• 表5：锂精矿原料主要成分表
• 表6：采用锂辉石和盐湖锂资源制取的氢氧化锂主成分相近，但资源禀赋差异导致微量杂质的比例差异较大
• 表7：不同盐湖资源之间禀赋差异巨大，尤其国内盐湖资源Mg等离子含量高，除杂工序更复杂
• 表8：硫酸焙烧方案生产氢氧化锂辅料单耗情况梳理

风险提示

• 全球电动汽车销量大幅下滑
• 电池技术路径发生革命性变化

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容独立、客观，未因任何因素而受到补偿。