20171022-兴业证券-交通运输行业点评报告_香港_新加坡_自由贸易港_政策梳理_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国（上海）自由贸易试验区与香港、新加坡自由港政策的对比分析，并提出上海自由贸易港政策可能在多个方面进行深化。报告指出，上海自贸区目前处于深化阶段，而自由贸易港政策尚在筹划中，需经中央批准后实施。

主要观点

• 自由贸易港政策方向：上海自由贸易港政策将主要围绕放松各类监管、提供优惠政策、促进要素自由流动，以推动区域经济发展。
• 政策框架对比：自贸区政策框架包括政策环境宽松、投资领域开放、金融开放、贸易自由化、监管宽松、税赋宽松、法制完善、自然人移动自由等8个方面。上海自贸区在这些方面与香港、新加坡自由港存在差距。
• 政策借鉴意义：香港和新加坡作为成熟的自由港，具有较高的政策参考价值。上海自贸区未来可能借鉴其政策优势，推动自贸区制度创新。
• 投资建议：上海自由贸易港政策若在上述领域有所推进，将对港口、机场、贸易、物流等相关行业产生积极影响，投资者可关注上港集团、华贸物流、上海机场等标的。

关键信息

一、上海自贸区与自由贸易港政策背景

• 上海自贸区自2013年挂牌以来，已实施多个创新制度，为全国改革开放积累经验。
• 2017年3月国务院发布《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，提出在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区设立自由贸易港区。
• 2017年10月19日，中共十九大报告提出“探索建设自由贸易港”，上海自贸区进入筹划阶段。

二、自由贸易港定义与功能

• 自由贸易港是自由贸易区的一种形式，设在国家与地区境内、海关管理关卡之外。
• 允许境外货物、资金自由进出，对进出港区的货物免征关税。
• 支持货物自由储存、展览、拆散、改装、重新包装、整理、加工和制造等业务活动。

三、上海自贸区与自由港政策对比

1. 政府职能

• 上海自贸区管理架构复杂，企业注册和税负方面仍存在不足。
• 香港政府实行不干预政策，企业注册效率高、条件宽松。
• 新加坡政府对企业管理依赖法律体系，监管效率高。

2. 投资自由化

• 上海自贸区已实施负面清单管理，但仍有改进空间。
• 香港对外来及本地投资者一视同仁，无行业限制。
• 新加坡对内外资企业实行统一的所得税政策，鼓励企业对外投资。

3. 金融自由化

• 上海自贸区金融自由化水平较低，人民币资本项目下仍受严格管制。
• 香港作为全球金融中心，实现资本项目下的完全开放，资金流动自由。
• 新加坡全面取消外汇管制，鼓励企业进行多元化融资。

4. 贸易自由化

• 上海自贸区已实施“先入区、后报关”等模式，但通关效率和货物分类监管仍需提升。
• 香港和新加坡贸易便利化程度高，支持多样化的贸易结算方式。

5. 监管环境

• 上海自贸区在监管协同和通关便利方面存在不足。
• 香港和新加坡实行高效、便捷的通关机制，依靠完善的法律体系进行监管。

6. 税赋环境

• 上海自贸区税赋水平较高，但其目标是通过开放和改革促进发展。
• 香港实行零关税政策，企业税负低，吸引大量跨国公司。
• 新加坡对一般货物实行零关税政策，企业所得税税率为17%，且设有免税政策。

7. 法制体系

• 上海自贸区法制体系尚不完善，需进一步健全。
• 香港和新加坡拥有成熟、完善的法律体系，支持自由港政策实施。

8. 自然人移动自由

• 上海自贸区对外籍人才和劳动力流动限制较多。
• 香港和新加坡实行较为自由的出入境政策，吸引国际化人才。

风险提示

• 自由贸易港政策可能低于预期，影响相关行业的投资预期。

投资评级说明

• 推荐：行业股票指数相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。

结论

上海自由贸易港政策可能在政府职能、投资自由化、金融自由化、贸易自由化、监管环境、税赋环境、法制体系和自然人移动自由等方面逐步推进。若政策落地，将对港口、机场、贸易、物流等行业产生积极影响，投资者可关注相关标的。同时，政策实施效果存在不确定性，需关注政策落地进度及实际效果。