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公司2026年半年度报告总结

核心内容概览

佩蒂股份于2026年8月25日发布2026年半年度报告，整体业绩表现呈现收入微增、净利润下滑的趋势。尽管面临成本上升和汇率波动带来的压力，公司通过自有多品牌的布局及产能扩张，为未来增长奠定基础。

主要财务数据

2026年H1财务表现

• 营业收入：7.35亿元，同比增长0.96%
• 归母净利润：0.24亿元，同比下降69.25%
• 扣非归母净利润：0.24亿元，同比下降68.73%
• 综合毛利率：28.39%，同比下降3.59个百分点
• 期间费用率：22.48%，同比上升4.88个百分点

2026年Q2财务表现

• 营业收入：3.84亿元，同比下降3.74%
• 归母净利润：0.16亿元，同比下降71.42%
• 扣非归母净利润：0.16亿元，同比下降71.27%
• 综合毛利率：29.09%，同比下降5.67个百分点
• 期间费用率：22.25%，同比上升6.05个百分点

产品分类表现

国内外业务表现

国外业务

• 营收：5.15亿元，同比下降5.36%
• 占主营业务收入比例：70.07%，同比下降4.69个百分点
• 毛利率：19.11%，同比下降2.96个百分点
• 主要产能布局：越南、柬埔寨合计产能超3万吨，主要生产宠物零食，面向欧美客户
• 新西兰产能：4万吨宠物主粮产线，向全球市场供应高品质产品
• 新西兰H1营收：1349万元
• 新西兰H1净利润：-2458万元（亏损，但同比收窄）

国内业务

• 营收：5.03亿元，同比增长10.30%
• 毛利润：1.17亿元，同比略降
• 毛利率：23.28%，同比下降2.70个百分点
• 品牌发展：核心品牌“爵宴”稳步发展，拓展至“主粮+零食”全品类
• 新品牌拓展：Smart Balance（悦佰思）和Vivaland（鲜乐之野）两个品牌通过天猫国际和京东进入国内市场

成本与费用分析

• 营业成本同比增长6.3%，主要由于鸡肉采购价格上涨
• 研发费用同比增长20.8%，主要用于宠物主粮业务推进及产品开发
• 财务费用增加2638万元，主要受人民币升值导致汇兑净损失增加影响

投资建议与展望

• 投资建议：维持“推荐”评级
• EPS预测：2026年下调至0.52元，2027年为0.65元
• PE预测：2026年为24倍，2027年为19倍
• 业绩驱动因素：
  • 东南亚区域业务稳增长
  • 新西兰产能利用率逐步提升，有望实现盈利
  • 国内市场品牌建设持续推进，形成差异化竞争优势
• 未来产品开发方向：
  • 风干猫粮、烘焙猫粮
  • 多源蛋白定向酶解技术
  • 新型全价原切狗罐头

风险提示

• 原料价格波动
• 食品安全风险
• 汇率波动
• 国际贸易摩擦

财务预测表（2025A-2028E）

财务比率预测（2025A-2028E）

总结

公司2026年H1业绩略承压，但通过自有多品牌战略和产能布局，展现出未来增长潜力。国内业务稳步增长，国外业务虽略有下滑，但占比仍达70%以上。研发费用持续增加，为产品结构优化和市场拓展提供支撑。分析师认为，随着新西兰产能利用率提升和国内品牌建设推进，公司未来业绩有望改善。