20220419-西部证券-迈为股份-300751.SZ-22年一季报点评_异质结龙头订单充沛_22Q1业绩符合预期_3页_254kb

迈为股份(300751.SZ)2022年一季报总结

核心内容

迈为股份在2022年第一季度发布了其财务报告，显示其业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入8.34亿元，同比增长32.09%，环比下降8.36%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长49.77%，环比下降3.71%。尽管营收环比有所下滑，但净利润增长显著，表明公司盈利能力有所增强。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年一季度业绩符合预期，归母净利润同比增长近50%，显示公司业务持续增长。
• 毛利率提升：公司毛利率为40.55%，同比提升2.34个百分点，环比提升2.49个百分点，盈利能力稳中有升。
• 订单增长显著：公司获得海外HJT整线设备新订单，预计采购总额超过2021年全年营收的50%，显示其在异质结设备市场具有强大竞争力。
• 技术领先优势：公司推出低铟低银HJT电池片，单片铟用量降低50%，若叠加设备降铟方案可进一步降至现有水平的30%。银包铜栅线技术可降低55%的银耗量，显著提升成本效益。
• 转换效率行业领先：经ISFH测试，公司HJT电池转换效率达25.62%，创行业新高，技术实力得到认可。
• 量产能力验证：搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达24.71%，单片最高效率达25.06%，验证了公司设备在实际生产中的可靠性。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入
• 预期收益：预计公司2022E-2024E年归母净利润分别为8.91亿元、15.01亿元、20.31亿元，同比增长分别为38.7%、68.4%、35.3%。
• 每股收益：预计2022E-2024E年EPS分别为5.15元、8.68元、11.74元。

风险提示

• 装机量不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发存在不确定性

业务发展动态

• 海外订单：公司子公司拟与印度信实工业签订采购合同，采购总额预计超过2021年全年营收的50%，包括8条HJT整线设备，产能合计4.8GW。
• 技术突破：公司推出的低铟低银HJT电池片及银包铜栅线技术，显著降低材料成本，提升产品竞争力。
• 市场地位：公司作为异质结整线设备龙头，具备先发优势，尤其在半片技术领域表现突出。

财务指标分析

盈利能力

• ROE：2020年25.4%，2021年16.9%，2022E年14.0%
• 毛利率：2020年34.0%，2021年38.3%，2022E年35.4%
• 营业利润率：2020年17.0%，2021年20.4%，2022E年19.7%
• 销售净利率：2020年16.9%，2021年20.3%，2022E年17.9%

成长能力

• 营业收入增长率：2020年59.0%，2021年35.4%，2022E年56.9%
• 营业利润增长率：2020年31.8%，2021年61.9%，2022E年52.2%
• 归母净利润增长率：2020年48.3%，2021年63.0%，2022E年38.7%

偿债能力

• 资产负债率：2020年62.7%，2021年40.2%，2022E年38.6%
• 流动比：2020年1.51，2021年2.43，2022E年2.43
• 速动比：2020年0.76，2021年1.60，2022E年1.18

总结

迈为股份作为异质结整线设备领域的龙头企业，凭借其领先的技术实力和稳定的盈利能力，在2022年一季度实现业绩增长。公司不仅在海外市场获得重要订单，还在降低材料成本方面取得显著进展，进一步巩固了其在HJT电池设备市场的领先地位。财务预测显示公司未来三年将保持较高的增长趋势，预计2022E-2024E年归母净利润持续增长，EPS稳步提升，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注市场装机量变化、竞争加剧及新产品研发的不确定性等风险因素。