20230516-东方财富证券-康方生物-09926.HK-2022年报点评_商业化表现强劲_重磅产品临床进展持续推进_4页_382kb

销售业绩强劲

• 开坦尼（卡度尼利单抗）2022年销售额达546亿元，增速422%；安尼可（派安普利单抗）销售额558亿元。
• 总体市场销售额1104亿元，同比增长422%。
• 收入扣除成本后837亿元，同比增长2713%，但归母净利润为-1168亿元。

研发费高增长

• 2022年研发费用1323亿元，同比增长18%。
• 支持产品如开坦尼新适应症（宫颈癌）即将申请，依沃西（PD-1/VEGF）进入海外临床开发，其他如莱法利单抗（CD47）和依若奇单抗（IL-12/IL23）在临床后期推进。

国际合作深化

• 与Summit Therapeutics合作获5亿美元首付款，授权美国等市场开发依沃西，创下中国药企记录。
• 加强国际商业化能力，推动产品如依沃西和莱法利单抗。

财务与前景

• 财务数据：2022年营业收入839亿元，净利润亏损1168亿元；2023-2025年营收预测分别为5192亿元、3095亿元、4517亿元，净利润转正增长。
• 估值：当前市盈率负面，但投资建议“增持”；潜在风险包括研发delay、竞争加剧和政策变化。

总体投资建议

• 增持评级，看好产品管线商业化潜力，长期成长驱动来自销售放量和研发落地。