20250106-通惠期货-2025铜市新篇章_供需改善驱动价格中枢跃升_23页_2mb

通惠期货有色金属铜2025年报分析总结

报告时间：2025年1月6日
分析师：孙皓
从业编号：F03118712 投资咨询

核心观点

2024年铜价波动剧烈，全年呈现结构性供需矛盾；2025年供需格局或转向平衡，铜价有望高位震荡运行，但面临多重风险。

2024年铜市回顾

• 价格波动剧烈：铜价全年大幅震荡，多次创历史新高，但总体供过于求。
• 供需格局：矿端供应紧张，冶炼费大幅下滑，冶炼产能部分收缩；需求端疲软，海外制造业复苏缓慢，国内终端消费不足。
• 库存高企：全球显性库存处于历史高位，国内社会库存显著高于近期平均水平。

2025年展望

供需变化

• 供应端：铜矿供应增量收紧，冶炼利润收缩可能导致部分产能被动减产；铜精矿供应紧张将进一步制约产量。
• 需求端：
  • 海外：美国制造业稳健复苏，欧元区制造业逐步回暖；
  • 国内：政策加码提振需求，新能源、电网、家电等领域支撑铜消费。
• 长期优势：电力、新能源、汽车领域的快速发展将持续提升铜的中长期需求。

价格预期

• 综合供需边际改善与宏观稳定性，预计2025年铜价运行区间高于2024年，但趋势性行情将弱化。
• 价格中枢上移：供需趋衡背景下，铜价格中枢或有所抬升。

风险提示

• 地缘政治危机、终端需求不及预期。
• 海外通缩预期加剧、宏观政策不确定性。
• 人民币汇率波动、市场挤仓风险。

结论

2025年铜市场预测：供需边际趋紧，但全球库存高位制约价格进一步大幅上行。铜价总体维持高位震荡，波动幅度有望收窄。

免责声明：市场有风险，入市需谨慎。