20181121-华宝证券-行业主题型基金专题_中海环保新能源换手率最高_富国低碳环保持股最集中_14页_1mb

环保行业主题基金专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年10月前的13只主动管理型环保主题基金的表现，重点研究了其中7只成立满三年的基金。这些基金主要投资于环保相关行业，但部分基金也涉及健康产业、消费等其他领域。基金的收益、换手率、持股集中度和行业配置等方面均表现出差异。

主要观点

• 环保主题基金分类：12只为“纯”环保基金，仅鹏华健康环保同时涵盖健康产业与环保产业。
• 业绩表现：主动管理型环保基金在2016-2018年期间平均收益优于中证环保指数和被动管理型基金，尤其在下跌行情中表现更佳。
• 换手率与持股集中度：中海环保新能源和长城环保主题换手率高，操作灵活；富国低碳环保持股集中度最高，而嘉实环保低碳和汇添富环保行业换手率较低。
• 行业配置：中海环保新能源配置范围最广，包括金融地产、公用事业等非环保行业；其余基金配置较为集中，以环保相关子行业为主。
• 仓位操作：部分基金为灵活配置型，仓位可自由调整，但20%的灵活仓位可能带来风险。

关键信息

2.1 环保主题基金收益概览

• 中证环保指数：2016年-17.17%，2017年-1.04%，2018年-34.5%。
• 被动管理型基金：2016年-15.69%，2017年0.12%，2018年-38.21%。
• 主动管理型基金：2016年-10.38%，2017年18.7%，2018年-26.06%。
• 跑赢指数基金：嘉实环保低碳和鹏华环保产业在三个行情段中均跑赢中证环保指数。

2.2 环保主题基金操作分析

• 换手率：2016年平均3.16倍，2017年3.78倍，2018年上半年2.41倍。
• 高换手率基金：中海环保新能源（16.20倍）、长城环保主题（20.93倍）。
• 持股集中度：富国低碳环保最高（2017年前三季度前十大重仓股占比超90%），长城环保主题最低（2016年不足40%）。
• 仓位操作：富国低碳环保、嘉实环保低碳、建信环保产业、汇添富环保行业等基金仓位较高，择时较少；长城环保主题和中海环保新能源择时较多，仓位变动较大。

2.3 子行业配置分析

• 中海环保新能源：行业漂移明显，2016年配置在食品饮料、医药生物等行业。
• 长城环保主题：2017年上半年配置家用电器，2018年上半年配置食品饮料和医药生物。
• 其余基金：行业配置较为集中，主要集中在环保设备、环境工程、水电、新能源等子行业。

2.4 股票投资分析

• 富国低碳环保：以左侧操作为主，早期布局的股票在2017年表现良好。
• 嘉实环保低碳：兼顾左右侧操作，以右侧为主，2016年四季度布局葛洲坝等股票。
• 建信环保产业：左侧操作，早期布局的股票如碧水源、国瓷材料等在2017年表现良好。
• 汇添富环保行业：左侧操作，早期布局的股票如启迪桑德、林洋能源等表现良好。
• 长城环保主题：右侧操作，持有时间较短，重仓股变动较大。
• 鹏华环保产业：右侧操作，持有股票如神雾环保和生物能源时间较长，其余股票变动较大。
• 中海环保新能源：以右侧操作为主，换手率极高，重仓股频繁更换。

总结

主动管理型环保行业基金在三年内整体表现优于行业指数和被动管理型基金，具备Alpha收益。这些基金通过灵活的子行业配置和股票选择，能够获取超额收益。然而，基金的操作策略、换手率和持股集中度差异较大，影响了其在不同行情下的表现。部分基金在下跌行情中表现较好，但在上涨行情中可能因仓位较低而落后。投资者在选择时应结合基金的操作策略和市场行情，合理筛选基金以获取最佳收益。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 建议投资者自行决策，自担风险。