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沪铜早报总结 - 2023年1月5日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林提供市场分析与投资建议。报告主要围绕沪铜2302合约展开，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度，对铜市场进行了全面分析，并提供了相应的投资策略。

主要观点

1. 市场基本面

• 供应开始缓和：近期铜供应有所改善，废铜政策有所放开，有助于缓解市场紧张状况。
• 需求端承压：12月份制造业PMI降至47.0%，比上月回落1.0个百分点，显示制造业下行压力加大，对铜需求形成压制。
• 整体偏空：供应改善与需求疲软的博弈，使得市场整体偏空。

2. 基差与期现价差

• 基差偏多：现货价格为65210，基差为650，显示现货升水期货，偏多。
• 国内外处于升水结构：期现价差显示现货价格高于期货价格，支持铜价。

3. 库存情况

• 国内库存增加：1月4日上期所铜库存较上周上涨14699吨至69268吨，偏多。
• LME库存微增：LME库存增加25吨至88575吨，但整体仍维持低位。
• 保税区库存维持低位：保税区库存维持在同期水平，低库存支撑铜价。

4. 盘面与主力持仓

• 收盘价低于20均线：沪铜2302合约收盘价收于20均线下，且20均线向下运行，偏空。
• 主力净持仓多，多减：主力持仓显示多头力量有所减弱，但总体仍偏多。

5. 市场预期

• 短期观望：考虑到供应与加息的博弈，以及俄乌局势的不确定性，建议短期观望。
• 持有CU2302C68000卖方期权：作为对冲策略，建议持有该期权以应对潜在下跌风险。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，增加市场不确定性。

利空因素

• 铜加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，可能缓解供应压力。
• 高通胀或加速，美联储释放缩表计划，可能对市场产生压力。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

逻辑分析

• 加息与经济衰退的博弈：市场在加息预期与经济衰退风险之间摇摆，影响铜价走势。

风险提示

• 自然灾害可能对供应造成影响，需关注相关风险。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：显示国内外处于升水结构，支持铜价。
• 上海物贸升贴水：反映市场对铜的供需关系。
• LME库存：维持历史低位，对铜价形成支撑。
• SHFE库存：周库存增加，但整体仍处于低位。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示供应有所恢复。
• CFTC非商业净多单流出：显示市场投机性多头力量有所减弱。

投资建议

• 短期策略：建议短期观望，持有CU2302C68000卖方期权以对冲下跌风险。
• 长期关注：需持续关注供应恢复、美联储政策及全球经济走势，以判断铜价中长期趋势。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考之用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。