20210306-安信证券-新三板主题报告_两会_新三板改革有看点_关注_新三板管理条例_和险资_社保投资新三板政策_19页_2mb

新三板市场改革与市场动态总结

核心内容概述

2021年两会期间，新三板市场改革成为关注焦点，多项政策与制度建设持续推进，旨在完善多层次资本市场体系，增强融资功能，提升市场活力。重点包括《新三板管理条例》的制定、险资与社保基金投资新三板政策的推进、精选层制度的优化以及转板上市机制的落地。此外，市场交易活跃度提升，融资活动保持稳定，投资者结构逐步优化，市场生态更加健康。

主要观点

• 多层次资本市场建设：新三板改革聚焦于提升市场层次性，强化其作为中小企业融资平台的功能，以服务实体经济高质量发展。
• 注册制改革推进：2021年两会期间，注册制改革成为重点议题，证监会多次提及改革方向，显示其重要性。
• 转板制度落地：2021年3月1日，《转板上市办法》正式实施，打通了中小企业成长壮大的多元化通道。
• 长期资金入市：鼓励险资、社保基金等长期资金投资新三板精选层，以增强市场稳定性与流动性。
• 制度完善与法律框架构建：证监会正在研究起草《新三板管理条例》送审稿，以构建系统、完整、全面的法律制度体系。
• 市场活跃度提升：精选层交易活跃度显著上升，成交量与成交额环比增长，市场信心增强。
• 定向发行融资持续：全周定向增发预案数量增加，募集资金保持稳定，但市盈率略有下降。
• 风险提示：需关注政策变动、公司业绩波动及流动性风险。

关键信息

1. 2021年“两会”新三板改革看点

• 多层次市场作用：政府工作报告强调稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，以更好地发挥多层次资本市场的作用。
• 改革措施：包括设立精选层、优化发行制度、建立转板上市机制、引入长期资金、完善交易与监管制度等。
• 改革进程：自2019年以来，新三板改革持续推进，多项政策已落地实施，如转板制度、公募基金投资精选层等。

2. 险资与社保基金投资新三板政策

• 险资政策尚未明确：目前保险资金投资新三板尚无具体细则，建议参照公募基金投资步骤，优先纳入精选层股票。
• 社保基金未纳入：新三板挂牌公司股票尚未被纳入社保基金和养老金投资范围，未来有望纳入。
• 政策意义：引入长期资金有助于提升市场稳定性，改善中小企业融资环境。

3. 精选层市场动态

• 精选层数量：截至2021年3月，精选层共有51家公司。
• 市场表现：精选层成交活跃度显著提升，成交量12488.44万股，环比上升29.53%；成交额15.62亿元，环比上升22.74%。
• PE估值：精选层PE（TTM）均值25.93倍，中值20.60倍；做市交易PE（TTM）均值16.70倍，中值13.15倍。

4. 转板上市制度

• 政策实施：2021年3月1日，《转板上市办法》正式实施，标志着转板制度落地。
• 机制完善：通过发布监管指引、加强信息披露、建立衔接机制等方式，确保转板制度平稳运行。

5. 2020年两会提案落实情况

• 提案数量：2020年两会提出5项新三板相关提案，其中多项已落地，如转板制度、新三板条例起草等。
• 政策进展：证监会已就多项提案作出回应，推动新三板改革进程。

6. 市场表现

• 活跃指数：三板活跃指数周涨幅2.07%，三板成指周跌幅0.19%。
• 成交量：全周新三板成交量4.69亿股，环比上升15.91%；竞价交易成交量3.60亿股，环比上升30.94%。
• 成交额：全周新三板成交额29.51亿元，环比上升11.67%；精选层成交额15.62亿元，环比上升22.74%。

7. 定向发行融资动态

• 定增预案数量：全周发布定增预案7次，预计募资总额14406.54万元。
• 定增实施次数：本周实施6次定增，募集资金2.09亿元。
• 行业分布：制药、生物科技与生命科学行业募资金额最高，预计达4101万元。
• 市盈率：本周定向增发市盈率7.74X，略有下降。

8. 申报辅导企业动态

• 辅导公司数量：本周仅1家公司（安天利信）开始上市辅导。

风险提示

• 政策风险：新三板改革仍处于推进阶段，政策变化可能影响市场预期。
• 业绩风险：部分新三板公司存在业绩波动，需关注其盈利能力。
• 流动性风险：新三板市场流动性较弱，投资者需谨慎对待。

结论

2021年新三板改革继续深化，多层次资本市场体系逐步完善，精选层制度、转板机制及长期资金入市政策成为改革重点。市场表现总体向好，成交活跃度提升，融资功能增强，但需关注政策与市场风险，以实现市场健康可持续发展。