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五矿期货铜周报总结

核心内容概览

本周五矿期货发布的铜周报指出，铜市场基本面整体偏多，支撑仍强。主要关注点包括供应、需求、库存、进出口及资金面等多方面因素。报告认为，尽管全球制造业PMI回落及美元指数偏强对铜价构成压力，但铜精矿加工费回升、国内消费旺季及库存低位等因素仍为铜价提供支撑。

主要观点与关键信息

1. 供应端

• 铜精矿加工费上涨：上周进口铜精矿粗炼费TC回升至82.5美元/吨，显示供应端成本支撑增强。
• 硫酸价格下跌：冶炼副产品硫酸价格环比下跌，导致冶炼收入下滑。
• 粗铜加工费环比持平：冷料供应仍偏紧，影响加工费水平。
• 哈萨克斯坦产量：8月精炼铜产量环比下降12.6%，但同比增加23.7%至3.2万吨，1-8月累计产量增长22.4%至31.9万吨。

2. 库存情况

• 三大交易所库存减少：环比减少0.5万吨，其中上期所减少0.1万吨至3.6万吨，LME减少0.3万吨至10.2万吨，COMEX减少0.1万吨至4.2万吨。
• 上海保税区库存下降：环比减少1.3万吨至5.2万吨。
• 现货升水：LME市场Cash/3M升水109美元/吨，国内上海地区现货升水825元/吨，显示市场对铜的稀缺性认可。

3. 期现市场

• 铜价走势：上周沪铜主力价格周跌1.78%，伦铜周跌0.75%。
• 期货结构：沪铜和伦铜期货维持Back结构，周内先扩后缩。
• 进口盈亏：国内现货进口盈亏先抑后扬，保税铜溢价略降。

4. 需求端

• 下游行业表现：8月汽车产量增速提高，发电设备产量延续负增长，降幅扩大。
• 1-8月累计数据：汽车产量增长约6%，发电设备产量增速降至2.8%。
• 开工率：精铜杆和再生铜制杆开工率提升，预计9月延续小幅上升；漆包线开工率略有下滑，电线电缆开工率回升，预计9月均有所提高。
• 精废价差：国内精废价差缩窄至904元/吨，废铜对精炼铜的替代优势降低。

5. 资金端

• 沪铜持仓：沪铜震荡回落，伴随持仓减少。
• 外盘基金持仓：CFTC基金净多持仓比例及LME投资基金多头持仓占比未明确，但整体资金面偏空。

基本面评估

简评：国内基差走强，全球显性库存延续下降，精废价差缩窄，铜估值维持偏多。驱动方面，全球制造业PMI回落、铜精矿加工费回升及美元指数偏强对铜价驱动均偏空。

交易策略建议

国内精铜供需平衡

结论与展望

本周铜价震荡回落，但基本面仍偏多。市场对铜的支撑主要来自国内消费旺季、库存低位及铜精矿加工费回升。不过，全球制造业PMI回落和美元指数偏强可能对铜价构成压力。预计9月沪铜主力价格运行区间为61500-64000元/吨。

建议：当前市场观望为主，短期内铜价可能承压，但长期支撑仍强，需关注美联储议息会议对市场的影响。