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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供关于期货及期权市场的投资策略分析。报告聚焦于近期市场走势、期权交易策略以及波动率变化，重点分析了中美贸易关系对市场的影响，并结合政策动态给出投资建议。

市场表现

期货市场

• 上周市场在连续下跌后迎来反弹，呈现“周二上涨、周三回落、周四上攻、周五横盘”的走势。
• 沪深300（IF1808）报收3397.00，上涨3.45%。
• 上证500（IH1808）报收2500.40，上涨3.92%。
• 中证500（IC1808）报收5012.80，上涨2.76%。
• 沪深300指数8月期货日均成交量为25081手，环比上升502手；日均持仓量为25486手，环比下降1252手。
• 沪深300期指主力合约净空单为1213手，上证50为992手，中证500为380手。

期权市场

• 50ETF期权总成交量为765万张，环比上升11%；未平仓合约量为187万张，认沽认购比率为30%。
• 各合约表现：
  • 涨幅最高：50ETF购9月2.90上涨102.4%。
  • 跌幅最大：50ETF沽8月2.30下跌89.2%。
  • 成交量最高：50ETF购8月2.55成交74.23万张。
  • 持仓最多：50ETF购8月2.60持仓11.18万张。
• 标的证券50ETF近两年历史波动率区间为【12%，60%】，本周认购期权隐含波动率21.3%，认沽期权隐含波动率23.1%，均有所上升。

主要观点

市场趋势

• 中美贸易关系仍是市场的主要压制因素，美国可能将对中国2000亿美元商品的关税从10%上调至25%。
• 由于市场短期跌幅较大，预计下周市场可能进入横盘整理阶段。
• 货币政策可能小幅度放松，但中国面临加息压力，市场整体趋势偏弱。

投资策略

• 建议采用碟式策略，即买入行权价较低（K1）和较高的（K3）认购期权，同时卖出两份行权价为K2（K1与K3的中间值）的认购期权。
• 该策略适用于市场横盘整理、波动率缩窄的阶段，有助于降低风险并获取潜在收益。

关键信息

• 政策动态：8月6日，中国证监会批准14家基金公司发行首批养老目标基金，标志着公募基金助力养老金第三支柱建设的正式启动。
• 市场情绪：中美贸易关系不确定性依然存在，但市场出现反弹迹象，短期可能进入震荡状态。
• 波动率变化：本周认购与认沽期权隐含波动率均上升，表明市场对未来的不确定性有所增加。
• 投资评级定义：
  • 公司评级：根据未来6-12个月内股价相对沪深300指数的涨幅，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 行业评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师。在金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域有深入研究，曾多次发布具有前瞻性的研究报告。
• 李勤：从事有色机械行业研究，拥有9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾从事电信行业工作，具备丰富行业背景及金融市场研究能力。

免责条款

• 本报告仅限于中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得以任何形式传播。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且中国中投证券有权随时更改内容。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险。

附注

• 本报告引用了中国金融期货交易所及Wind的数据。
• 报告中涉及的图表和数据来源包括：中国金融期货交易所、Wind、中国中投证券。