20210613-浙商证券-工业气体行业周报_零售气价增速放缓_持续看好工业气体行业国产替代_10页_1mb

工业气体行业周报总结

核心内容

本周工业气体零售价格同比增长14%，其中液态氧气、氮气、氩气价格分别增长18%、30%、下降2%。零售气体价格环比有所回落，主要受下游需求疲软影响。尽管如此，工业气体行业仍被持续看好，特别是国产替代的趋势显著。

主要观点

1. 气体价格走势

• 综合气体价格：本周综合气价为1041元/吨，同比增长14%，环比下降2%。
• 液态氧气：单价1080元/吨，同比增长18%，环比下降5%。
• 液态氮气：单价771元/吨，同比增长30%，环比上升2%。
• 液态氩气：单价1501元/吨，同比下降2%，环比下降1%。
• 价格波动：氩气价格受光伏行业影响较大，出现同比下滑，预计第四季度价格增速将有所恢复。

2. 下游需求分析

• 液氧：主要应用于钢铁冶炼、机械制造、化工等行业，受钢铁行业需求放缓影响，液氧价格涨幅趋缓。
• 液氮：需求稳定，价格涨幅较大，预计第三季度将面临一定压力。
• 液氩：光伏行业是其主要下游，受光伏产业链上游硅料价格上涨影响，价格承压，但随着光伏产业景气度回升，预计第四季度价格将恢复增长。

3. 国内工业气体市场前景

• 市场规模：中国工业气体市场规模约1500亿元，复合增速8%，成长空间广阔。
• 市场集中度：国内CR4约为50%，远低于海外70%的集中度，显示市场仍有整合空间。
• 国产替代趋势：特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代潜力巨大。

关键信息

1. 投资建议

• 重点推荐：杭氧股份、凯美特气。
• 重点关注：华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

2. 杭氧股份分析

• 市场地位：国内空分设备龙头，2万方以上空分设备国内市场占有率超50%，产销规模全球第一。
• 气体业务：2020年新签气体项目规模达28万方，预计2021年全年新签规模达50万方，市占率有望每年提升3个百分点。
• 设备业务：产品持续升级，订单饱满，2021年1-4月新签订单预计超30亿元，海外业务占比预计在“十四五”期间达30%以上。
• 未来增长：预计2021年底气体产能达180万方/小时，现场制气业务收入有望达150亿元。

3. 凯美特气分析

• 业务模式：以石油化工尾气为原料，生产二氧化碳、氢气等气体，具有资源循环利用优势。
• 二氧化碳业务：2020年营收占比45%，年产量23万吨，为可口可乐、百事可乐最大策略供应商。
• 稀有气体业务：4月份正式供货，与中石化采取包干模式，设备国产化率高，成本优势明显。
• 氢能源业务：参与海南氢能源岛建设，依托尾气回收装置供应氢能原料。

行业评级

• 行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数上涨10%以上）

风险提示

• 需求不及预期：钢铁冶炼、化工、光伏等行业需求下滑可能影响气体价格。
• 竞争加剧：行业竞争可能引发价格战。
• 价格波动：零售气体价格可能出现较大波动。

海外可比公司参考

• 林德：市值约9664亿元，2021年PE约30倍。
• 法液空：市值约5199亿元，2021年PE约30倍。
• 空气化工：市值约4209亿元，2021年PE约30倍。

结论

工业气体行业在零售价格增速放缓背景下，仍具备较强的盈利能力与增长潜力。随着国产替代进程加快，以及国内龙头企业的市场占有率提升，行业前景被持续看好。建议关注杭氧股份、凯美特气等核心企业，同时留意行业风险。