20230801-中国银河-中国人民银行_国家外汇管理局2023年下半年工作会议解读_总量_结构_利率并行_货币政策转为积极_9页_833kb

中央银行下半年工作会议要点解读

货币政策：总量与结构并重

• 货币政策基调调整为“合理充裕”，强调流动性充裕且总量和结构工具并行。
• 社会融资增速可能结束下行，结构化工具额度仍有剩余，督促现有额度使用。
• 结构性工具重点投向科技创新（20%余额）、绿色发展（43%余额）和中小微企业（50%余额）。

利率调整与居民信贷支持

• 居民信贷利率纳入下降范围，房地产方面重点调整个人存量住房贷款利率。
• 美元兑人民币汇率波动容忍度高至74元，允许3季度提前降息。
• 降息及降准操作预期加大，预计释放约1万亿元流动性。

房地产政策：侧重需求端

• 首提引导首付比例下调及存量房贷款利率调整。
• 四措助推刚性和改善性住房需求：首付下调、利率调整、认贷认房松绑、限购非必要不设限。
• 投资方向集中在中小房企频现违约背景下，政策规避系统性风险。

风险管理：化地产债风险

• 从机构风险防范转向地方债务化解，央行政策配合地方政府债务风险解决。

外汇市场：预期管理与工具运用

• 改进外汇预期，强化跨境资金流动管理。
• 加强对美元汇率波动管理，避免风险；探索外汇干预措施。

后续预测与风险提示

• 利率结构优化、信贷扩张增强信心。
• 注意政策解读偏差、央行货币政策超预期行为、地方债扩张风险以及经济超预期下行。