20181119-中国银河-食品饮料行业周报_前10个月白酒产量同增1.5__27页_2mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2018年11月19日）

核心内容

2018年11月19日发布的食品饮料行业周报涵盖了行业动态、市场表现、估值比较及风险提示等内容。整体来看，食品饮料行业在2018年1-10月呈现稳中有升的态势，其中白酒产量同比增长1.5%，啤酒产量零增长，葡萄酒产量同比下降6.1%。软饮料、乳制品、鲜冷藏肉产量均保持正增长，但10月单月产量增速普遍下滑。

主要观点

行业趋势：
- 白酒行业进入新一轮上升期，行业回暖趋势明显，生产集中度提升，提价增利趋势显著，品牌营销和新零售探索加快。
- 啤酒行业面临产量疲软，但中高端市场持续扩容，未来有望通过价格提升和结构优化实现增长。
- 葡萄酒行业10月单月产量持续负增长，但中长期市场仍面临较大压力。
- 奶价短期稳中有升，中长期可能面临下行压力，而猪肉价格有所下降，但市场整体仍保持稳定。
市场表现：
- 上周SW食品饮料指数上涨1.79%，但年初至今累计下跌21.97%，表现逊于沪深300。
- 食品饮料板块在28个申万一级行业中排名靠后，但子板块表现分化，软饮料、其他酒类、黄酒涨幅领先。
- 个股方面，佳隆股份、维维股份、燕塘乳业涨幅居前，而贵州茅台、重庆啤酒、海天味业等跌幅较大。
估值分析：
- 当前SW食品饮料板块市盈率（TTM）为22.72倍，市净率为4.18倍，均低于2005年以来的历史平均水平。
- 相对全部A股和剔除银行的A股，食品饮料板块的溢价率有所下降，但仍高于部分国际市场。
- 国际食品饮料巨头整体表现稳健，收入和净利润增长良好，但部分公司表现不佳，如可口可乐和嘉士伯。
投资建议：
- 建议关注白酒行业的持续性发展趋势，尤其是高端白酒，因其具有长期成长性和抗周期能力。
- 在食品饮料板块中，推荐关注核心子板块中的优质蓝筹品种，如贵州茅台、泸州老窖、三全食品等。
- 重点推荐乳制品、调味发酵品、食品综合等子行业中的龙头公司，如伊利股份、千禾味业等。

关键信息

行业热点

双11白酒销售：茅台、五粮液、洋河等品牌跻身天猫、京东销售榜单前十，显示中高端白酒需求持续增长。
喜力啤酒涨价：喜力全系产品提价3.8%，有助于其在中国市场提升份额，但可能对中小啤酒品牌造成压力。
奶粉行业突破：飞鹤、伊利、君乐宝等品牌实现销售突破，显示中国奶粉市场格局正在发生变化。

核心组合

贵州茅台：初始权重55.01%，周涨幅-6.32%，累计涨幅-16.12%，相对收益率-5.45%。
泸州老窖：初始权重40.00%，周涨幅-4.95%，累计涨幅-9.90%，相对收益率0.78%。
三全食品：初始权重5.00%，周涨幅-0.68%，累计涨幅4.82%，相对收益率15.50%。

估值比较

国内食品饮料板块：市盈率为22.72倍，市净率为4.18倍，均低于历史平均水平。
国际食品饮料板块：美国、欧洲、日本市场市盈率分别为19.73、24.24、18.83倍，国内板块高于美日市场但低于欧洲市场。
国际巨头表现：美日欧市场食品饮料公司收入和净利润增长平均分别为6.97%和37.75%，国内公司表现参差不齐，部分公司净利润增长显著。

风险提示

行业需求可能减弱，面临宏观经济和政策的不确定性。
食品安全问题可能对行业造成负面影响。
品牌竞争加剧，部分中小品牌可能面临市场份额流失。

附录重点

行业数据

白酒产量：2018年1-10月累计增长1.5%，但10月单月下降2.9%。
啤酒产量：1-10月保持零增长，10月单月下降1.4%。
葡萄酒产量：1-10月下降6.1%，10月单月下降7.4%。
乳制品产量：1-10月增长4.7%，10月单月下降0.9%。
鲜冷藏肉产量：1-10月增长6.5%，10月单月下降9.4%。
软饮料产量：1-10月增长5.4%，10月单月增长6.3%。

公司公告

*ST皇台：出售亏损子公司，改善公司经营状况。
桃李面包：发行可转债不超过10亿元。
贵州茅台：更换董事及副总经理。
涪陵榨菜：限售股份解禁。
麦趣尔：计划回购公司股份。
金字火腿：收到重组问询函。
舍得酒业：为子公司提供10亿元担保。
三全食品：回购注销限制性股票。
千禾味业：募集资金置换自筹资金。

行业新闻

帝亚吉欧：出售19个低端烈酒品牌，优化产品结构。
全球啤酒品牌：百威、喜力、雪花、青啤、哈啤上榜2018全球最有价值啤酒品牌。
国药酒业控股公司成立：进军酒业市场，拓展产业布局。
Whole Foods Market：发布2019年十大食品趋势，包括环保包装、健康食品等。
汾酒：在河南市场表现强劲，有望实现10亿销售目标。
西凤酒：IPO上会，有望成为四大名酒之一。

总结

食品饮料行业在2018年1-10月总体表现稳健，白酒行业进入新一轮上升期，而啤酒和葡萄酒行业面临一定压力。市场表现方面，SW食品饮料指数年初至今下跌21.97%，但子板块分化明显，软饮料、其他酒类、黄酒表现较好。估值方面，国内食品饮料板块虽高于美日市场，但低于欧洲市场，且溢价率低于历史平均水平。投资建议方面，推荐关注白酒、乳制品、调味发酵品等子行业中的优质龙头公司。风险提示包括行业需求变弱、宏观政策及食品安全等。整体来看，食品饮料行业在2018年呈现出复杂但稳定的格局，未来仍需关注行业趋势和市场变化。

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