20240826-开源证券-伟星新材-002372.SZ-公司2024中报点评报告_扣非业绩略降_管材龙头盈利韧性强_4页_881kb

伟星新材（002372.SZ）中报分析与投资评级

关键指标

• 2024上半年营业收入: 2343亿元，同比增长47.3%
• 净利润: 归母净利润340亿元，同比下滑31.23%，扣非净利润340亿元，同比下滑0.37%
• 估值: 当前股价1190元，对应的PE为194-153倍（2024-2026年预期）

核心观点：维持“买入”评级

尽管上半年净利润同比下滑，但扣非数据仍表现强劲，显示出公司盈利的韧性。分析师调整盈利预测，下调2024年业绩预期，但上调2025-2026年增速，并维持“买入”评级，看重其高比例分红带来的长期投资价值。

经营亮点与风险提示

• 毛利率与费用表现:

  • 销售毛利率同比提升10个百分点至42.1%，但销售费用率同比大幅增加28.3个百分点，主要是加大市场开拓投入。
  • 公司保持财务稳健：收现比为113.6%，无长期借款，经营现金流净额同比小幅下滑。

• 分产品表现:

  • PPR产品: 实现逆势增长，收入同比上升32.1%，毛利率提升至59.11%
  • PE/PVC产品: 受基建行业不振影响，营收同比下滑31.1%与12.73%。
  • 防水与净水业务: 收入激增4530%，主要受益于并购浙江可瑞带来的整合效应，实现全屋设备供应一体化。

• 海外市场: 境外营收同比暴增2739%，占比提升12.7个百分点至71.6%，主要依托“一带一路”战略中的东南亚与新加坡市场拓展的战略落地。

风险

• 原材料价格波动与竞争加剧: 可能压缩利润空间
• 新兴业务发展不及预期: 尤其是防水与净水业务的成长压力

总结

伟星在塑料管道领域保持龙头地位，应对外部风险的能力较强，具备稳定的分红能力和全球市场潜力。虽然短期业绩略降，但结合其在非核心领域的布局与海外扩张，长期仍具备配置价值。