20160201-兴业证券-建筑材料行业周报_短期主题性小市值品种或有所表现_19页_1mb

建材行业投资分析总结（2016年02月01日）

核心内容概述

本报告分析了2016年初建材行业的市场表现与投资策略，指出短期内主题性小市值品种或有所表现，而长期来看，应关注行业结构性机会和政策导向下的转型方向。重点推荐了水泥、玻璃、玻纤及新型建材等子行业，分别从供需格局、市场基本面、投资机会等方面进行了分析。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

• 行业涨幅：本周建材行业涨幅为 -6.91%，略优于全部A股指数（-7.2%），超额收益约为 0.29%。
• 涨幅前五公司：南玻A（10%）、瑞泰科技（5%）、北新建材（3%）、海南瑞泽（2%）、洛阳玻璃（1%）。
• 跌幅前五公司：青松建化（-25%）、金刚玻璃（-19%）、*S华塑（-17%）、龙泉股份（-16%）、亚玛顿（-16%）。

二、投资策略

1. 短期策略：

   • 市场短期可能企稳反弹，可适当参与主题性小市值品种。
   • 推荐反弹品种：北玻股份（业绩上修，切入玻璃深加工自动化领域）；纳川股份（电动车总成业务保持高增长）。

2. 中线策略：

   • 推荐伟星新材（分红率4%，16年15倍）和友邦吊顶（次新股，16年22倍）等家装产业链标的。
   • 推荐长海股份（增发关键，估价维护动力强，16年19倍）等景气度高的细分行业。

3. 政策导向：

   • 两会前夕，供给侧改革主题仍将持续，建议逢低布局，把握波段机会。
   • 推荐已公告资产重组的中建材、中材旗下上市公司及冀东水泥。

三、子行业分析

1. 水泥行业

• 行业现状：2015年需求快速下滑导致供需弱平衡打破，产能过剩接近 40%。2016年行业景气依然较差，上半年压力更大。
• 主要机会：
  • 京津冀供需边际改善，市场预期存在差异。
  • “一带一路”海外市场成功开拓，明年或迎来高增长。
  • 大企业整合想象空间大。
  • 国企改革可能成为企业转型的重要路径。
• 本周基本面：
  • 全国水泥价格保持平稳，需求继续下降。
  • 1月底，因春节和雨雪天气，华东、中南、西南地区工程项目停工，企业日发货量仅3-6成。
  • 企业进入停产检修期，库存下降，价格趋于平稳。
  • 下周市场需求将全面结束，价格不会调整，平稳至春节后。

2. 玻璃行业

• 行业现状：2015年需求快速下滑，但去产能有所提速。未来两年供需边际有望微改善，但产能过剩仍严重。
• 关注领域：精细玻璃，如光伏玻璃、超薄玻璃、电子玻璃、汽车玻璃等。
• 本周基本面：
  • 元月份现货市场处于淡季，南强北弱，价格波动大，市场信心回落。
  • 北方地区因气候影响，房地产建筑装饰装修需求减少；南方市场相对稳定，部分企业增加销售回款。
  • 沙河地区作为风向标，价格波动明显，销售半径扩大。
  • 月末全国白玻均价为1155元，环比下跌24元，同比下跌3元。
  • 浮法玻璃产能利用率为 69.14%，环比下降0.73%，同比下降5.28%。
  • 行业库存为 3368万重箱，环比上升113万重箱，同比上升87万重箱。

3. 玻纤及制品

• 行业现状：2017年前新增实际产能有限，但风电、高铁、汽车、环保、电子等新兴市场需求强劲。
• 市场表现：玻璃纤维市场稳中偏弱，无碱粗纱需求平平，直接纱、热塑纱及板材纱价格走低。
• 推荐标的：长海股份（本次增发关键，估价维护动力强）和中国玻纤。
• 基本面变化：
  • 电子纱疲软，电子布价格继续走低，亏损加重。
  • 中碱织布纱运营难度加大，价格低位运行，多数企业停产放假。

4. 新型建材

• 行业现状：投资需求持续下降，明年行业景气可能进一步拉低，但供给侧改革将推动行业集中度提升。
• 政策支持：民生和新兴领域的稳增长政策将加大力度，如轨道交通、管廊、海绵城市、新能源等。
• 推荐标的：建研集团、开尔新材等具有较强执行能力和转型落地能力的公司。
• 基本面变化：
  • 美废11#均价为190.48美元/吨，环比和同比小幅下跌。
  • SBS改性沥青出厂价格约2512元/吨，环比下跌2.9%。
  • 华东地区工业萘均价约2916元/吨，环比大幅上涨28.5%。
  • 环氧乙烷均价约3050元/吨，环比和同比持平。

重点公司估值表

投资建议总结

• 短期：关注主题性小市值品种，如北玻股份、纳川股份等，把握反弹机会。
• 中线：关注家装产业链（伟星新材、友邦吊顶）和景气度高的细分行业（长海股份）。
• 长期：重点布局供给侧改革和结构性景气，关注玻纤产业链（长海股份、中国玻纤）和转型品种（建研集团、开尔新材）。

行业展望

• 水泥行业：短期内景气度弱，但京津冀、一带一路等区域或有改善机会。
• 玻璃行业：供需边际改善有限，但精细玻璃领域（如光伏、电子玻璃）值得长期关注。
• 玻纤行业：供需格局向好，中高端产品占比提升有助于盈利能力增长。
• 新型建材：政策支持下，细分领域龙头值得关注，尤其是具有转型潜力的公司。

数据来源

• 公开信息、Wind、兴业证券研究所