20260827-中国银河-移为通信-300590.SZ-1H26及2Q26业绩点评_国内+海外复苏带动营收高增_规模效应驱动利润释放_3页_23mb

报告摘要

移为通信在2026年上半年及第二季度业绩表现出显著增长，主要受益于国内外市场需求回暖及新产品放量。公司业绩的高增长不仅体现在营收和利润的提升，还反映了盈利质量的改善和规模效应的释放。

营收与利润增长显著：
1H26公司实现营收6.04亿元，同比增长67.70%；归母净利润0.88亿元，同比增长184.44%。
2Q26单季营收2.91亿元，同比增长43.34%，环比下降6.80%；归母净利润0.36亿元，同比增长70.97%，环比下降30.09%。
毛利率与净利率变化：
1H26毛利率为40.21%，同比下降0.80个百分点；净利率为14.57%，同比上升5.95个百分点。
2Q26毛利率为39.57%，同比上升0.33个百分点；净利率为12.43%，同比上升1.98个百分点。
产品线表现：
资产管理信息智能终端表现突出，1H26营收1.81亿元，同比增长175.40%，毛利率同比提升1.96个百分点。
车载信息智能终端营收2.86亿元，同比增长20.69%，毛利率保持稳定。
市场区域表现：
海外市场1H26营收5.65亿元，同比增长66.87%，毛利率42.29%，同比下降1.04个百分点。
国内市场营收0.39亿元，同比增长81.04%，毛利率9.75%，同比提升5.64个百分点。

投资建议：
维持“推荐”评级，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.55/2.20/2.65亿元，同比增长分别为108.28%/41.69%/20.46%。
对应EPS分别为0.34/0.48/0.57元，对应PE分别为33.25/23.47/19.48倍。

财务预测：

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	891	1,328	1,589	1,753
收入增长率%	-7.84	49.02	19.69	10.27
归母净利润(百万元)	75	155	220	265
利润增长率%	-52.99	108.28	41.69	20.46
EPS(元)	0.16	0.34	0.48	0.57

现金流：
经营活动现金流在2026年预计为288百万元，显著提升。
投资活动现金流为-77百万元，筹资活动现金流为-54百万元，现金净增加额为157百万元。
资产负债表：
流动资产从2025年的1,686百万元增长至2026年的2,065百万元。
负债总计从337百万元增加至574百万元，资产负债率从15.5%升至22.8%。
财务比率：
- 毛利率从39.7%下降至36.1%，但净利率从8.3%提升至11.7%。
- ROE从4.1%提升至8.0%，ROIC从3.5%提升至7.3%。
- 总资产周转率从0.42提升至0.57，应收账款周转率从3.51提升至4.36。

行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上