20210730-安信证券-新三板主题报告_新三板蕴藏多家职教培训细分龙头-原三板公司优路教育申报创业板_36页_3mb

新三板蕴藏多家职教培训细分龙头总结

核心内容

优路教育是一家专注于职业考试培训的公司，主要提供建工类、消安类和医卫类培训服务，2020年营收达15.59亿元，净利润2.86亿元，营收复合增长率达108%。公司采用线上教学为主、线上线下融合的教学模式，覆盖全国30个省级行政区域的238家分支机构，2020年培训学员数量达到126.09万人次，客单价为1236.64元/人。公司已获深交所受理创业板IPO申请，拟募集16.34亿元用于学习基地建设、总部创新研究院、信息化升级及总部基地建设等项目。

主要观点

• 商业模式亮点：公司以线上教学为主，结合线下培训，采用OMO（Online-Merge-Offline）模式，提升教学效率和学员体验。
• 营收结构：建工类培训占比最高（50.44%），消安类（22.27%）和医卫类（25.63%）紧随其后，合计占比达98.33%。
• 毛利率与净利率：公司毛利率稳定在70%左右，消安类培训毛利率可达80%以上，净利率为18.34%。
• 行业增长潜力：2020年我国职业培训市场规模达2088亿元，预计未来三年保持15%以上增速，2023年突破3600亿元。建工类、应急管理类和医卫类考试培训市场空间在250亿元左右，前景广阔。
• 政策支持：国家出台多项政策支持职业教育发展，包括《国家职业资格目录》、《民办教育促进法》及《国家职业教育改革实施方案》等，为行业提供良好发展环境。
• 行业特征：职业教育培训行业具有区域性和季节性特征，存在品牌、研发和资金等进入壁垒。
• 未来趋势：线上渗透率逐步提高，渠道向低线城市下沉，培训品类不断拓展，推动行业整体发展。

关键信息

1. 优路教育业务亮点

• 服务类别：

  • 建工类考试培训：建造师、造价工程师、BIM专业技能人才、装配式工程师、监理工程师、智慧建造工程师等
  • 消安类考试培训：注册消防工程师、智慧消防工程师、注册安全工程师、消防设施操作员等
  • 医卫类考试培训：健康管理师、执业西/中药师、执业医师、心理咨询师等
  • 其他培训：注册会计师、初/中级会计师、银行/证券/基金从业资格、经济师、薪税师、教师资格证、法律职业资格考试等

• 教学模式：

  • 线上教学（录播、直播）占比达93.95%，是主要营收来源
  • 线下教学主要集中在考前集中培训，提升学习效果
  • 采用OMO模式，结合线上与线下优势，提升教学体验

• 营收与利润：

  • 2018-2020年营收分别为3.61亿元、9.12亿元和15.59亿元
  • 2018-2020年净利润分别为-7058万元、6233万元和28601万元，2020年净利润同比增速超300%

• 市场分布：

  • 华北和华东为最大两个区域，2020年营收占比分别为31.01%和28.32%
  • 华北增速最快，2020年营收增长显著

2. 行业发展趋势

• 市场规模：

  • 2020年职业培训市场规模达2088亿元，预计2023年突破3600亿元
  • 在线职业教育市场2020年达816.7亿元，同比增长27%，预计2023年突破1200亿元

• 细分领域：

  • 建工类考试培训：市场规模从2015年的51.1亿元增长至2020年的121亿元，复合增长率18.82%
  • 应急管理类考试培训：2020年市场规模为85亿元，报名人数达276万人，预计未来三年增速加快
  • 医卫类考试培训：市场规模从24.5亿元增长至45.7亿元，复合增长率13.28%，在线化率较低

3. 财务特征分析

• 财务表现：

  • 营收和净利润均实现快速增长
  • 毛利率保持在70%以上，净利率为18.34%

• 费用控制：

  • 销售费用率从99.01%降至49.09%，费用率大幅下降
  • 销售费用主要用于职工薪酬和市场推广

• 行业对比：

  • 优路教育营收规模仅次于中公教育，毛利率和净利率表现优于行业平均水平
  • A股职业教育公司以线下为主，优路教育则线上为主，形成差异化竞争

4. 新三板职教培训龙头

• 新道科技：

  • 挂牌精选层，专注于新商科、新工科、新双创
  • 构建产业护城河，深化校企合作

• 数字人：

  • 挂牌精选层，医学解剖教育领军企业
  • “中国数字人解剖系统”具备稀缺性，发展潜力大

5. 风险提示

• 政策不达预期
• 市场竞争加剧

总结

优路教育作为新三板转板至创业板的典型代表，凭借线上教学模式、完善的产品矩阵和全国性布局，迅速成长为职业考试培训领域的龙头。公司毛利率和净利率表现优异，业绩增长强劲，符合行业发展趋势。职业教育培训行业受政策支持，市场规模持续扩大，未来三年预计保持15%以上增速。新三板中存在多家细分赛道龙头，如新道科技和数字人，具备较高的投资价值。然而，行业竞争加剧和政策变动可能带来一定风险。