商贸零售：消费增长新范式思考系列-破局“降级与内卷”的增长新模型，从老铺黄金和毛戈平谈起_10页_2mb

分析总结：2025年02月05日消费增长新范式思考系列报告

报告分析了老铺黄金和毛戈平等国内高端品牌在消费降级背景下逆势高速增长的现象，提出了一种新的增长模型。核心观点是，尽管宏观经济波动限制消费力，但消费品供给多元化和需求结构差异化使品牌通过特定场景定位、精细化产品和服务，强化了品牌忠诚度，带来确定性增长。

首先，报告辩证看待消费升级与降级。消费者在有限支出下更注重品类优选和特定需求场景下的价值，高端品牌如老铺黄金和毛戈平通过高价定位和差异化古法金产品或东方美学美妆，吸引高端客群，实现抗周期增长。例如，老铺黄金2023年收入增长146%，毛戈平增长58%，显著高于行业水平。

其次，探讨了传统经营杠杆的弊端及新模型的优势。传统加盟和电商模式易导致同质竞争和盈利能力下滑，而老铺黄金与毛戈平采用公域裂变获客（如社交媒体传播）与私域成交沉淀（线下专柜高服务）相结合的新路径。这模式提升了营销效率和盈利稳定性，核心在于线下服务能力的强化，如毛戈平配备2500多名美妆顾问，提高复购率。

报告进一步指出，并非所有品牌适合该模式，需具备强品牌力和精准定位。建议投资者关注细分高端品牌，通过LTV（品牌价值）而非ROI（销售回报）评估，关注其长期增长潜力，包括用户群体变化和竞争格局演变。

投资评级为“优于大市”，强调这类品牌的稀缺性和高增长性，但需注意风险如消费持续承压或竞争加剧。整体上，报告认为这些品牌通过差异化经营实现破圈增长，在当前消费市场中具有独特的投资机会。