20240322-国投证券-海容冷链-603187.SH-Q4收入业绩加速增长_6页_864kb

海容冷链公司快报总结

公司业绩概况

• 2023年全年：实现营业收入320亿元，同比增长103%；实现归属于母公司净利润41亿元，同比增长414%。Q4单季度收入71亿元，同比增长202%；Q4单季度归母净利润6亿元，同比增长1401%。根据年度目标，2024年营业收入预计在32-355亿元之间，对应增速0%-11%。

Q4季度分析

• 收入增长加速：Q4收入增速环比Q3提高55个百分点，达到202%。分产品：冷冻柜收入同比增长18%，冷藏柜收入同比增长5%，商超柜收入同比下滑31%，智能柜收入同比增长9%。
• 盈利能力提升：Q4净利率达8.1%，同比提升41个百分点；毛利率为29.3%，同比提升48个百分点。主要由于客户结构优化和海外高毛利率业务增长。
• 现金流改善：Q4经营性现金流净额同比增加，主要受益于销售收入增长和应收款回款。应收账款环比减少21亿元。
• 分红提升：2023年分红金额21亿元，占净利润比例51%，较2022年提升18个百分点。

投资建议

• 评级与目标：维持买入-A投资评级，6个月目标价1873元（对应2024年PE约14-16倍）。公司是国内商用冷柜龙头，产品研发和技术领先，客户拓展和市场份额有望提升。
• 长期展望：预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.17、1.29、1.42元；看好冷藏柜新客户放量和智能柜增长。
• 风险提示：原材料价格上涨、客户拓展不及预期可能影响业绩。