20180428-天风证券-策略_2018Q1海力士和Samsung业绩点评_19页_552kb

报告摘要

2018Q1 海力士和三星业绩点评总结

核心内容概述

2018年第一季度，海力士和三星分别发布了其财报，作为全球领先的电子通信企业，其业绩表现对整个存储器行业及下游产业具有重要影响。整体来看，两家公司在半导体、存储器及消费电子业务方面均表现出一定的增长趋势，但同时也面临部分业务的盈利压力。

主要观点与关键信息

1. 海力士

DRAM业务：
- 出货量环比下降5%，但平均销售价格上涨9%。
- 服务器DRAM需求强劲，预计Q2出货量增长约15%。
- 1X纳米技术已应用于PC和移动设备，服务器和图形产品也将于Q2开始使用。
- 高密度服务器DRAM模块的应用加速，预计全年DRAM市场增长率约为20%。
- 由于移动需求疲软及产能扩张有限，整体供应趋紧问题仍未缓解。
NAND业务：
- NAND闪存出货量环比下降10%，但平均价格仅微降1%。
- 企业SSD需求增长显著，预计全年NAND市场增长率将达到40%。
- 64层和72层3D NAND产品开始量产，推动高密度存储需求增长。
- 公司计划扩大在企业SSD市场的影响力，并通过M15清州工厂和无锡代工厂的扩建来满足未来需求。
MCP业务：
- MCP销售收入环比增长17%，占销售总额比例提高至24%。
- 中国智能手机制造商对高密度内存的采用推动了MCP需求增长。
财务表现：
- 2018Q1运营收入为4.367万亿韩元，环比小幅下滑。
- 营业利润为4.367万亿韩元，营业利润率为50%。
- EBITDA为5.813万亿韩元，EBITDA利润率为67%。
- 净利润为3.121万亿韩元，净利润率为36%。
- 净营业额为770亿韩元，外汇损失减少至约817亿韩元。
市场前景：
- 预计2018年下半年DRAM和NAND需求将保持强劲，尤其是服务器和企业SSD市场。
- 公司将通过提升技术、扩大产能及优化产品结构来应对市场需求变化。
- 长期来看，AI、物联网、5G等新技术将推动存储器市场增长。
风险提示：
- 贸易战风险。
- 科技公司研发风险。

2. 三星

半导体业务：
- 由于服务器和图形存储器需求强劲，以及系统LSI和网捷网络业务的收益增加，半导体业务收入同比大幅增长。
- 第二季度内存业务保持强劲，但高端市场需求疲软导致显示器业务疲软，移动业务盈利能力下降，整体盈利增长面临挑战。
组件业务：
- 服务器和移动DRAM需求保持强劲，NAND价格上升带动高密度存储需求增长。
- 系统LSI和晶圆代工业务将扩大10纳米应用处理器和加密货币挖掘芯片的供应，但智能手机部件需求放缓可能影响盈利。
SET业务：
- 移动业务盈利预计环比下降，但公司计划通过提高优质产品销售来巩固市场领导地位。
- 2018年上半年盈利增长主要由OLED面板销售和DRAM需求带动。
消费类电子产品业务：
- Galaxy S9和S9+等旗舰产品的销售带动移动业务收入增长。
- 电视业务收入小幅下滑，但高端产品销量增长。
- 家电业务因原材料价格上涨，盈利能力略有下降。
显示器业务：
- OLED面板需求下降，导致盈利能力减弱。
- LCD业务通过降低成本和扩大高附加值产品销售来维持利润。
市场前景：
- 预计2018年下半年OLED市场将出现需求反弹。
- 75英寸以上超大尺寸电视市场增长强劲，三星在该领域保持领先。
- 公司计划推出微型LED产品，并加强在QLED和超大屏幕电视市场的布局。
战略调整：
- 公司计划在平泽市扩大V-NAND产能，同时推进1X纳米DRAM生产。
- 通过与客户合作，加强高密度存储产品和差异化技术，以提升市场竞争力。
Q&A重点内容：
- 三星对加密货币相关需求保持乐观，认为其将为公司带来持续收益。
- 折叠手机技术仍处于研发阶段，公司希望在产品性能和用例上进一步突破。
- 对于NAND供应增长，公司认为其将缓解供应紧张，但具体应用和需求将影响最终市场表现。

总结

2018年第一季度，海力士和三星在存储器和半导体业务方面表现良好，尤其是服务器DRAM和企业SSD需求增长显著。尽管部分业务如移动DRAM和NAND面临供应紧张和需求放缓，但随着技术升级和市场拓展，公司预计全年需求将保持强劲增长。此外，三星在高端智能手机和电视市场继续保持领先，并通过技术革新和产品差异化来应对竞争压力。整体来看，两家公司均致力于在人工智能、物联网和5G等新兴领域保持竞争优势，同时面临来自国际贸易政策和技术研发的不确定性。

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