20260826-弘业期货-短期沪锡高位震荡延续_11页_2mb

沪锡市场分析总结

核心内容概述

近期沪锡市场呈现高位震荡走势，主要受供应端约束、消费端预期以及进口盈利等因素影响。短期来看，市场在宏观情绪波动中维持震荡格局；中期则因矿端扰动和旺季预期，支撑偏强，建议逢低偏多。

主要观点

• 供应端受限：锡矿供应紧张担忧持续，缅甸雨季导致矿端恢复受限，刚果（金）矿进口继续回落，国内银漫矿业因事故全面停产，尚未复产，进一步制约了云南地区精炼锡开工率的提升。
• 加工费稳定：国内锡精矿加工费维持稳定，云南40%锡精矿加工费为18000元/吨，广西60%锡精矿加工费为14000元/吨，周环比均持平。
• 精炼锡产量下降：7月国内精炼锡产量为1.529万吨，环比下降1.0%，同比减少4.08%。
• 进口与出口情况：7月精锡进口量环比上升84.75%，出口量环比上升9.80%，进口盈利约2900元/吨，支撑沪锡价格。印尼7月锡锭出口量环比上升52.17%，但仍低于近五年均值。
• 库存情况：国内锡库存持续累积，社会库存环比上升8.94%，连续五期增加，高于近五年均值。LME锡库存高位回落，维持深度贴水，贴水扩大至-361元。
• 消费预期：下游需求尚未明显改善，用家主要以刚需补货为主，价格回落时开始少量采购。旺季临近，市场对消费面转变仍抱有期待。
• 沪伦比价震荡：进口窗口持续打开，海外锡库存高位回落，现货贴水走扩，但海外锡现货仍不紧张。

关键信息汇总

供应情况

• 进口量：2026年7月锡矿砂及其精矿进口量16958吨，同比+65.07%，环比-2.41%。
  • 缅甸进口量4570吨，环比-28.5%，同比+389.67%。
  • 刚果（金）进口量2569吨，环比-15.05%，同比-11.32%。
• 国内生产：
  • 7月精炼锡产量1.529万吨，环比-1.0%，同比-4.08%。
  • 云南开工率84.16%，环比+1.25%。
  • 江西开工率维持偏低水平。
• 印尼出口：7月印尼精炼锡出口量环比+52.17%，但低于近五年均值。

库存与价格

• 国内库存：
  • 上期所锡库存增加56吨至6018吨。
  • 社会库存9541吨，环比+8.94%，连续五期增加。
• 现货价格：
  • 长江现货均价42.91万元/吨，环比+0.33%。
  • LME锡现货贴水-361元，持续走扩。

消费与预期

• 下游需求尚未明显改善，采购量受价格波动影响。
• 旺季临近，市场对消费面转变仍有一定预期。

市场展望

• 短期：沪锡价格受供应端约束和宏观情绪波动影响，预计将继续高位震荡。
• 中期：矿端扰动强化与旺季预期支撑，下方有较强支撑，建议逢低偏多。
• 后期关注点：
  • 矿端恢复情况（如缅甸、刚果（金）及银漫矿业复产）。
  • 下游需求变化及旺季实际表现。
  • LME库存变化及进口窗口政策调整。

数据来源

• 镀锡板累计产量及同比数据来源：wind 弘业期货金融研究院
• 其他数据来源：wind、钢联、SMM等

报告声明

本报告由苏豪弘业期货股份有限公司弘业期货金融研究院发布，著作权归公司所有。未经授权，不得复制、改编或传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。