20171201-光大证券-每周重点报告_29页_1mb

每周重点报告总结 - 2017年第48周

核心内容概览

本报告涵盖宏观、策略、固定收益及行业多个领域，重点分析了2017年第48周（2017-12-01）的市场动态、投资策略及行业趋势。整体来看，市场情绪偏谨慎，金融监管持续，经济基本面仍偏弱，但部分行业如钢铁、煤炭、化工等因供给收缩和政策支持而表现较好。

主要观点与关键信息

总量研究报告

1. 税改冲刺，通过概率较高

   • 参议院将对税改方案进行投票，预计通过概率较高。
   • 税改通过将利好美元，利空美债和黄金。
   • 韩国央行六年来首次加息，亚洲主要经济体中首个加息者。

2. 明年黄金不被看好

   • 黄金与美元指数负相关性更强，美元指数易上难下，对黄金不利。
   • 全球地缘政治风险减弱，黄金避险功能下降。
   • 黄金收益不如股市，比特币成为有力竞争者。

3. 债牛前夜，仍需等待

   • 11月PMI小幅回升，显示经济动能仍在。
   • 债市受金融监管影响，短期仍偏弱。
   • 11月PPI预计保持环比正增长，同比小幅下滑，债牛前夜需等待。

4. 美国经济强劲，增长创三年新高

   • 美国三季度GDP年化环比增长3.3%，创三年新高。
   • 设备和知识产权投资增速上修，验证企业设备更新趋势。
   • 美国税改和加息预期增强，美元指数可能波动走强。

5. 周期品利润高增，未来仍有支撑

   • 周期品价格高位叠加财务成本下降，推动工业利润增长。
   • 环保限产支撑供给收缩，短期周期品价格企稳反弹。
   • 预计2017年全年工业利润增长约20%。

策略研究报告

1. 光大证券12月投资组合

   • 建议关注周期性行业，如钢铁、建材、有色、煤炭、化工等。
   • 推荐股票：神火股份、陕西煤业、宝钢股份、华鲁恒升、龙元建设、中国巨石、林洋能源、建设银行、国投电力、蓝光发展、用友网络、华力创通、中航黑豹、安正时尚、信立泰、天虹股份。
   • 风险提示：需求下行、金融监管加强、政策变动。

2. 周期“梅花三弄”

   • 周期板块短期或有相对收益，关注钢铁、有色、建材、化工、煤炭等。
   • 采暖季限产支撑供需关系，预计春季开工旺季供需紧张，周期板块反弹。
   • 建议把握短期交易性机会。

固定收益研究报告

1. 宁行转债投资价值分析

   • 上市价格预计在112-116元之间，中枢为114元。
   • 宁波银行基本面良好，估值偏高但具备上升空间。
   • 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量下滑、转债估值下行。

2. 亚太转债投资价值分析

   • 上市价格预计在99-101元之间，中枢为100元。
   • 公司业绩承压，轮毂电机项目存在不确定性。
   • 风险提示：原材料涨价、轮毂电机项目进展不及预期、转债估值下行。

3. 久立转2上市定价分析

   • 上市价格预计在103-105元之间，中枢为104元。
   • 公司处于转型阶段，核电等业务或成为业绩增长点。
   • 风险提示：下游行业利润率下降、新型项目效益不及预期、转债估值下行。

4. 众信转债投资价值分析

   • 上市价格预计在106-108元之间，中枢为107元。
   • 公司作为出境游龙头，业绩增长放缓，估值偏高。
   • 风险提示：出境游需求乏力、业务拓展不及预期、转债估值下行。

5. 济川转债上市定价分析

   • 上市价格预计在101-103元之间，中枢为102元。
   • 公司主打产品形成垄断，盈利空间大，成长性强。
   • 风险提示：产品销售不及预期、产品降价超预期、转债估值下行。

6. 债券市场脆弱，企业兑付敏感

   • 14亿利集MTN002违约事件引发市场担忧，但属技术性问题。
   • 债券市场流动性管理仍为关键，CD利率预计冲高回落。
   • 建议控制久期和仓位，以应对可能的赎回。

7. CD利率冲高后必回落

   • CD利率受流动性管理影响，预计12月将冲高回落。
   • 长端收益率阶段性下行，但不建议此时参与长端投资。
   • 人民银行流动性管理态度积极，有利于市场稳定。

8. 城投债评级调整分析

   • 评级上调主要受地方财政支持和政策影响。
   • 评级下调多因地方经济下滑、企业经营不善及或有债务风险。
   • 建议关注政策支持和财务稳健的城投企业。

行业研究报告

1. 石油化工

   • 增持建议，关注原油价格波动及相关标的。
   • 建议关注新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气等。
   • 风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期。

2. 新三板新能源汽车

   • 新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾。
   • 建议关注原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备等优质公司。
   • 风险提示：监管政策变动、竞价转让和转板制度延迟。

3. 公用事业

   • 增持建议，关注煤价企稳和清洁能源。
   • 推荐标的：太阳能、国投电力、川投能源、涪陵电力等。
   • 风险提示：来水低于预期、煤价上涨、政策推进慢于预期。

4. 基础化工

   • 维生素A、E跳涨，化工品涨价初现。
   • 建议关注维生素、液氯、顺酐等产品，以及锂电产业链。
   • 风险提示：下游需求下滑、宏观经济大幅下滑。

5. 环保

   • 买入建议，关注PPP出表管理及环保政策影响。
   • 推荐标的：东江环保、雪浪环境、清新环境、龙净环保、碧水源等。
   • 风险提示：环保执法力度低于预期、PPP政策及融资风险、标准提标进度慢于预期。

6. 有色金属

   • 买入建议，铜供应受干扰，铝库存下降拐点来临。
   • 推荐标的：神火股份、东睦股份、洛阳钼业等。
   • 风险提示：金属价格波动、供给侧改革不及预期。

7. 钢铁行业

   • 增持建议，钢材社会库存创七年新低，钢厂利润创十年新高。
   • 推荐标的：宝钢股份、华宏科技、太钢不锈等。
   • 风险提示：闲置高炉产能、短流程钢厂复产、需求低于预期。

8. 煤炭开采

   • 增持建议，煤价见底回升，短期表现看好。
   • 推荐标的：潞安环能、西山煤电、陕西煤业等。
   • 风险提示：煤炭供给增加。

9. 中小盘

   • 增持建议，看好智能制造和半导体产业。
   • 推荐标的：新时达、黄河旋风、捷捷微电等。
   • 风险提示：新股发行加速、监管风险。

10. 纺织和服装

    • 增持建议，关注出口增长和进口税率调整。
    • 推荐标的：搜于特、华孚时尚、朗姿股份等。
    • 风险提示：行业竞争加剧、消费疲软。

11. 通信行业

    • 买入建议，关注“两院”重组及旗下上市公司。
    • 推荐标的：大唐电信、长江通信、烽火通信等。
    • 风险提示：设备价格竞争、新技术产业化进度慢。

12. 批发和零售贸易

    • 增持建议，关注零售行业向好趋势。
    • 推荐标的：无具体个股，建议关注行业整体机会。
    • 风险提示：需求疲软、政策不确定性。

总结

本报告重点分析了宏观经济、金融政策、市场情绪及行业动态，整体市场情绪偏谨慎，但部分行业如周期品、环保、新能源等因政策支持和供给收缩而表现较好。投资建议主要集中在周期性板块及符合政策导向的行业，如智能制造、半导体、新能源等。同时，对新三板、转债市场及城投债的评级变化进行了深入分析，提示了相关风险。投资者应关注政策动向、市场流动性及行业基本面变化，合理配置资产，控制风险。