20170605-西南证券-农林牧渔_动保行业专题报告_借政策东风_口蹄疫疫苗掀起市场化浪潮_20页_2mb

口蹄疫疫苗市场发展分析总结

核心内容

口蹄疫是一种影响广泛的动物传染病，具有高传播性和危害性，目前在我国O型、亚洲I型和A型三种血清型病毒并存，防控形势依然严峻。疫苗是防控口蹄疫的主要手段，随着技术进步和政策推动，口蹄疫疫苗市场正在经历从传统灭活疫苗向新型疫苗的转变，并且市场苗的市场份额有望大幅增长。

主要观点

1. OA二价苗将成为主流产品

   • 由于O型呈地方性流行，A型零星散发，OA二价苗能够覆盖更多血清型，是未来市场的主要产品。
   • 新型疫苗如合成肽苗和基因工程亚单位苗已小规模投产，具有接种剂量小、免疫原性好、无毒性等优势，未来渗透率有望提升。

2. 规模化与市场化推动市场扩容

   • 养殖规模化程度持续提高，大型养殖场成为市场苗的主要需求方，推动市场苗需求增长。
   • “先打后补”政策的出台降低了养殖企业采购市场苗的成本，提升了性价比，促进了市场苗的渗透。

3. 市场苗市场规模有望翻倍

   • 预计2020年口蹄疫市场苗市场规模可达55亿元，是2017年25亿元的1.2倍。
   • 市场苗相比政采苗具有更高的质量和防疫效果，其市场潜力巨大。

4. 竞争转向“提质提价”

   • 疫苗行业准入门槛高，现有7家企业占据主要市场份额。
   • 生产工艺先进、产品质量过硬的企业将在市场竞争中占据优势，成为最大受益者。

关键信息

疫苗类型与技术发展

• 减毒活疫苗：成本低、免疫原性好，但存在病毒返强风险，已逐渐被边缘化。
• 灭活疫苗：目前主要使用类型，安全可靠，但存在免疫期短、生物安全隐患等问题。
• 新型疫苗：包括合成肽苗、基因工程亚单位苗、核酸疫苗等，具备更高的安全性和免疫效果，技术发展迅速。

市场苗与政采苗对比

• 市场苗：质量更高、免疫效果更佳，但价格约为政采苗的8-10倍。
• 政采苗：政府招标采购，成本较低，但因政策限制，市场渗透率较低，未来成长空间有限。

企业竞争格局

• 生物股份：拥有先进纯化浓缩技术，市场苗市占率高达57%，是行业龙头。
• 中牧股份：政采苗市占率长期领先，2016年市场苗销售收入增长至1亿元。
• 天康生物：市场苗收入从2013年的1.5亿元增长到2016年的4.5亿元，增速显著。
• 海利生物：引进海外先进技术，产品质量值得期待，是未来关注重点。

政策影响

• “先打后补”政策：允许养殖企业自主采购市场苗，降低接种成本，提升市场苗吸引力。
• 质量标准提升：对疫苗效力、内毒素、总蛋白含量等提出更高要求，推动行业技术升级。

市场渗透率

• 大型养殖场：市场苗渗透率较高，已基本使用市场苗。
• 中等规模养殖场：市场苗渗透率较低，约为10%，未来提升空间较大。
• 散户：因成本压力大，加速退出，进一步推动市场苗需求增长。

投资建议

• 关注OA二价苗与新型疫苗制备企业，尤其是具备先进生产工艺、产品质量过硬的龙头企业。
• 推荐关注生物股份（600201），因其在市场苗市场占据领先地位。
• 建议关注海利生物（603718），因其引进海外先进技术，产品质量值得期待。

风险提示

• 新型疫苗研发或不达预期：技术不成熟或成本过高可能影响市场渗透。
• 市场化进程或不达预期：政策执行力度不足或企业推广不力可能影响市场苗发展。
• 市场苗商业化推广或不达预期：市场需求不足或企业竞争激烈可能导致推广困难。

行业与市场前景

• 口蹄疫疫苗市场前景广阔，规模化和市场化双重因素将推动市场规模翻倍。
• 随着疫苗技术不断进步，新型疫苗有望与传统灭活疫苗并驾齐驱，成为行业主流。

结论

口蹄疫疫苗行业正经历从传统灭活疫苗向新型疫苗的转型，市场苗的市场份额将显著提升。规模化养殖和“先打后补”政策将共同推动市场容量扩大，建议关注具备技术优势和市场占有率的龙头企业。