20220320-华泰期货-橡胶周报_弱现实叠加预期改善_胶价或弱稳_14页_1mb

报告摘要

近期天然橡胶价格持续走低，创年初以来新低，但市场氛围有所回暖，价格在周五出现小幅反弹。整体市场主要受到国内疫情对下游需求的抑制影响，同时云南产区的零星开割使得市场对供应增加的预期回升。尽管部分库存数据出现下降，但整体趋势仍偏向累库。从价差和基差来看，胶价存在企稳迹象，但价格驱动仍较弱。

胶价走势
- 上周胶价继续向下寻底，价格创年内新低。
- 周五在整体市场氛围偏暖带动下出现小幅反弹。
- 价格走势主要受国内疫情对下游需求的影响，轮胎厂开工率下降。
供应端情况
- 国内云南主产区迎来零星开割，市场预期供应将增加。
- 青岛保税区库存有所下降，但趋势不可持续，预计后期仍以小幅累库为主。
- 国内交易所总库存和期货仓单量继续上升，期货盘面价格升水推动库存增加。
价差分析
- 全乳胶与混合胶以及3L的价差进一步缩窄，显示全乳胶价格的经济性。
- 合成橡胶与天然橡胶价差明显缩窄。
- RU及NR基差继续缩窄，价差总体有利于胶价企稳。
- 烟片等生产利润回落，标胶加工利润处于盈亏附近，不利于成品产量释放。
下游需求情况
- 截止3月17日，全钢胎企业开工率52.04%（-9.9%），半钢胎企业开工率69.2%（-2.8%）。
- 疫情影响下，下游企业开工率尚未恢复至正常水平，预计下周仍受疫情影响。
市场展望
- 下周国内云南主产区将迎来开割，市场关注点或从需求转向供应。
- 在国内宏观政策托底和市场氛围转暖的背景下，胶价或有小幅反弹可能。
- 但需关注国内开割情况对盘面价格的影响，以及库存持续累库带来的价格驱动不足。

库存数据
- 国内交易所总库存截止3月18日为253,563吨（+1,289吨）。
- 期货仓单量为242,280吨（+180吨）。
- 青岛保税区库存有所下降，但趋势不可持续，后期仍以小幅累库为主。
价差数据
- 全乳胶与混合胶价差缩窄，显示全乳胶价格的经济性。
- RU-NR价差缩窄，天胶与合成胶价差明显缩窄。
- RU 5-1与RU 9-5合约价差均有所变化，反映市场预期的调整。
进口情况
- 天胶进口量、混合胶进口量、标胶进口量等数据反映国际市场动态。
- 国内进口来源包括印尼、泰国、越南、科特迪瓦等主要产区。
产能与产量
- 各国新增种植面积、开割面积、产量数据反映橡胶产业的供给变化。
- 中国、印尼、泰国、马来西亚、越南、印度等国家的产量数据均显示供应情况。
下游消费
- 轮胎开工率、产量、出口数据反映下游需求。
- 重卡、重货、非完整车辆、半挂牵引车等销量数据体现汽车行业的表现。
- 汽车产量与销量、汽车经销商库存、日本、美国、韩国汽车销量及新订单指数反映市场整体需求和宏观经济状况。
宏观指标
- 公路客运与货运数据体现季节性变化。
- 货币供应量、社会融资累计量、固定资产投资完成额等数据反映宏观经济环境。

潘翔
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