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资金面宽松，国债期货大多收跌总结

核心内容

2026年4月16日，国债期货市场整体呈现震荡态势，主要品种收盘价分别为：TS 102.55元、TF 106.17元、T 108.56元、TL 112.63元。其中，TL跌幅为0.25%，其他品种涨跌幅均在0.02%以内。整体来看，市场在宽松货币政策与稳增长政策之间震荡运行，短期关注政策信号。

主要观点

宏观政策环境

• 2026年中央经济工作会议提出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 2026年1月19日起，央行下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点。
• 政府工作报告指出，2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。
• 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，显示财政前置发力特征明显。

通胀与经济数据

• 3月CPI同比上升1%，PPI同比上升0.5%，反映通胀压力较小。
• 1-2月财政运行平稳，一般公共预算收入同比增长0.7%，支出同比增长3.6%。
• 社会融资规模增量为456.46万亿元，环比增长1.12%，但存量增速回落至7.9%。
• M2同比增速为8.50%，环比下降0.50%。
• 制造业PMI为50.40%，环比上升1.40%。

货币市场动态

• 央行开展5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。
• 主要期限回购利率分别为：1D 1.221%、7D 1.336%、14D 1.355%、1M 1.448%，整体呈现回落趋势。
• SHIBOR 7天利率为1.34%，环比下降0.03%；DR007为1.33%，环比下降0.04%；R007为1.50%，环比下降0.05%。
• 同业存单（AAA）3M收益率为1.40%，环比下降0.01%。

市场面表现

• 国债期货价格震荡，受股市行情带动及宽松信号影响。
• 国债期货净基差均值分别为：TS 0.023元、TF 0.040元、T 0.001元、TL 0.220元。
• 基差走势显示，TS、TF、T、TL的基差均呈现一定波动，但整体趋势未明显偏离。

关键信息

市场策略

• 单边策略：短期国债期货价格震荡，关注月底政策信号。
• 套利策略：关注2606基差回落，可能带来套利机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约进行套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险，需警惕资金面变化对市场的影响。

图表概览

• 图1：国债期货主力连续合约收盘价走势
• 图2：国债期货各品种涨跌幅情况
• 图3：国债期货各品种沉淀资金走势
• 图4：国债期货各品种持仓量占比
• 图5：国债期货各品种净持仓占比（前20名）
• 图6：国债期货各品种多空持仓比（前20名）
• 图7：国开债-国债利差
• 图8：国债发行情况
• 图9：Shibor利率走势
• 图10：同业存单（AAA）到期收益率走势
• 图11：银行间质押式回购成交统计
• 图12：地方债发行情况
• 图13：国债期货各品种跨期价差走势
• 图14-17：现券期限利差与期货跨品种价差
• 图18：现券期限利差与期货跨品种价差（2TS-3TF+T）
• 图19-34：各品种国债期货隐含利率、IRR与基差走势

研究员信息

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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