20220623-天风证券-鸿路钢构-002541.SZ-员工持股计划完成_中长期成长有制度化保障_4页_823kb

报告摘要

鸿路钢构（002541）总结

核心内容

鸿路钢构（002541）于2022年6月22日完成员工持股计划，该计划由鸿轩投资和鸿枫投资两家合伙企业共同执行，总规模为1.75亿元，买入公司股票554.8万股，占公司总股本的0.81%。员工持股计划的顺利完成标志着公司制度化建设的进一步完善，也体现了大股东和员工对公司未来发展的信心。

主要观点

员工激励制度优化：员工持股计划的实施有助于增强公司核心竞争力，为中长期发展提供制度化保障。
大股东支持：大股东通过大宗交易减持股份，所得资金用于支持员工持股计划，且对员工收益实施兜底，显示出对公司的长期看好。
产能扩张：公司2022年目标产能为500万吨，较2021年底的420万吨有所提升。尽管上半年受疫情影响，公司仍有望实现稳健扩产。
业绩预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为14.0/17.4/20.1亿元，对应PE分别为16.1/12.9/11.2倍。2022年目标价为50.75元，维持“买入”评级。
市场恢复预期：公司预计Q1为基本面底部，Q2-Q4将逐季好转，订单趋势有望保持良好。

关键信息

股权结构与市值

A股总股本：690.01百万股
流通A股股本：491.76百万股
A股总市值：22,473.65百万元
流通A股市值：16,016.49百万元
当前价格：32.57元
目标价格：50.75元

财务数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	13,450.93	19,514.81	24,532.50	30,332.57	34,842.83
净利润（百万元）	799.09	1,150.11	1,399.88	1,737.01	2,011.97
每股收益（元）	1.16	1.67	2.03	2.52	2.92
市盈率（P/E）	28.12	19.54	16.05	12.94	11.17
市净率（P/B）	3.76	3.09	2.59	2.19	1.87
市销率（P/S）	1.67	1.15	0.92	0.74	0.65
EV/EBITDA	12.01	13.61	11.36	9.37	8.05

可比公司估值

公司名称	证券代码	总市值（亿元）	当前价格（元）	EPS（元）	PE（倍）
华阳国际	002949.SZ	24.94	12.72	0.54/1.16/1.45/1.77	23.67/10.96/8.79/7.20
亚厦股份	002375.SZ	66.06	4.93	-0.66/0.36/0.40	(7.44)/13.62/12.32
精工钢构	600496.SH	85.75	4.26	0.34/0.42/0.51/0.59	12.49/10.12/8.38/7.24
东南网架	002135.SZ	100.94	8.66	0.42/0.55/0.71/0.87	20.48/15.61/12.28/9.99
平均	-	-	-	-	12.30/12.58/10.45/8.14
鸿路钢构	002541.SZ	224.74	32.57	1.67/2.03/2.52/2.92	19.54/16.05/12.94/11.17

风险提示

钢价持续上行对利润影响超预期
公司产能利用率提升速度不及预期
疫情管控影响超预期
员工持股计划完成后的审批及要素存在不确定性

结论

鸿路钢构通过员工持股计划的实施，进一步完善了激励制度，增强了员工对公司发展的信心。大股东的支持也显示出对公司未来的看好。尽管上半年受到疫情影响，公司仍有望在新增产能支撑下实现稳健增长。基于公司未来业绩预期及估值分析，维持“买入”评级，目标价为50.75元。然而，需关注钢价波动、产能利用率及疫情管控等潜在风险。

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