20250917-中邮证券-基础化工25年中报总结_在建产能增速连续转负_行业格局向好_16页_853kb

2025年上半年基础化工行业表现稳中有升：营收同比增长49%，环比增长49.48%，净利润同比减少49%，但环比增长52.37%。毛利率和净利率分别提升0.55%和0.48%，板块盈利能力处于近年低点，预计政策落地后将进一步改善。供给端在建工程连续三个季度环比增速转负，同比增长减少49.48%，表明产能扩张减速，行业格局向好，主要受“反内卷”政策约束和需求复苏推动。子行业中农药、氟化工和钾肥景气度较高，贡献增长，而有机硅、锦纶等子行业面临价格下跌和需求不足风险。重点公司如万华化学、扬农化工获买入评级，但需警惕产品价格、新增产能和原材料波动风险。行业整体资本开支负增长，聚焦结构性机会，潜在上行周期待需求修复。建议维持“强于大市”投资评级，关注政策催化和景气度修复。