20250830-开源证券-国信证券-002736.SZ-国信证券2025中报点评_零售经纪增速行业领先_年化加权ROE_10.5_4页_888kb

国信证券（002736.SZ）2025年中报点评

业绩亮点

2025年上半年公司营业总收入110.8亿元，同比增长52%；归母净利润53.7亿元，同比增长71%，年化加权ROE达10.5%，同比提升4.4个百分点。公司零售经纪业务增速领跑行业，净收入同比增65%。公司利息净收入同比增长31%，主要得益于融资融券业务的扩张，两融规模达682亿。

收入增长点

• 零售经纪：净收入30.2亿元，同比增77% 新客保证金1023亿元，同比增长67%
• 利息净收入：6.4亿元，同比增31%
• 自营投资：收益89亿元，同比增57%，收益率达5.1%

财务指标

• ROE：10.5%（年化），同比增4.4个百分点
• 杠杆率：3.33倍，同比下降0.26倍
• 动态PE：12.8倍

风险提示

• 股市波动风险
• 行业竞争加剧可能导致业绩增速放缓
• 自营投资收益率不及预期的风险

预测与评级

分析师预计公司2025-2027年归母净利润将高速增长，对应PE分别为12.8、10.7和9.3倍，动态股息率3.2%。公司持续加码零售业务，积极拓展跨境资管业务。维持“买入”评级。